較早前我的文章講述了銀行平台與保險公司平台購買基金的分別。但讀者們要留意，保險公司的投資基金平台裏面的基金，也會分開兩種類，收費方式及表現均有不同。大家買的時候要特別留意。
第一種就是直接基金（Direct Fund），另一種就是影子基金（Mirror Fund）。首先怎樣分辨他們是直接基金還是影子基金呢？看他的名字就可以分辨到，基金的名字就像人的名字一樣有分姓氏及名字。直接基金，基金公司（基金經理）就是基金的姓氏，基金的名字一般就是他們基金的特徵，例如他們投資的地區是中國的股票，名字就會叫做中國股票基金。基金公司名字是 ABC 的話，基金的全名就是 ABC 中國股票基金。
而影子基金（Mirror Fund）就是保險公司買了這隻基金的版權發行一隻極接近的基金。這樣，影子基金的發行就好像把基金嫁了給保險公司一樣，保險公司會成為姓氏的一部份，例如 XYZ 保險公司跟剛才 ABC 的基金結合成為一隻影子基金。這隻中國股票基金的全名就是 XYZ ABC 中國股票基金。
那兩者的差別是甚麼？影子基金顧名思義是某一隻基金的影子版本。保險公司發掘了有潛質的基金之後，就會向該隻基金買下版權。買了版權之後就可以知道這隻基金原本的基金經理的每一個投資策略，從而作出模仿，最後兩隻基金大致上都會擁有一樣比例的資產配置。因此表面上看來大致上一樣，裏面卻有很多不同的地方。
第一個問題，為什麼保險公司要推出影子基金而不讓客人購買直接基金呢？原因很簡單，直接基金裏面有基金管理費，這個管理費用不會分享給保險公司，如果保險公司要從售賣直接基金獲得利潤，保險公司就需要有計劃平台費用。如果有一些保險公司沒有計劃平台費用，他們就需要利用影子基金裏面的收費得到他們需要的盈利，因為保險公司也是其中一個基金經理，他們也可以收取管理費用。
在收費上的角度看，其實保險公司投資平台費貴還是影子基金的管理費貴？每一隻影子基金的收費都非常不透明，所以很難計算，但亦不是沒有可能計算出來，只要用兩隻基金 例如 ABC 中國股票基金 和 XYZ ABC 中國股票基金 的中線回報做一個比較，透過基金價格的增長差異，就可大概計算出影子基金大概收了多少額外管理費。計算出來很有趣，影子基金每年的回報率大約會差於直接基金 1.5%-3.5% 之間。但這個是不是實際所被收取的管理費呢？又不能完全這樣說。
除了收費之外，影子基金在投資部份的回報也不完全一樣，一般影子基金是得到其直接基金的投資資訊後才作出一致的投資，這樣便會有時差效應。直接基金的基金經理在作出投資後再通知影子基金，到影子基金仿效的時候，資產價格已有一定的改變。再假設直接基金經理是百分百準確，一定能在最低位買到貨，那保險公司的基金經理去模仿時，往往就會買貴了。當然，事實上並非每一次也一樣，也有可能出現遲買買平了的現象。
另一方面，基於基金公司與保險公司有不同的贖回及轉換需要，影子基金亦會因應保險公司個別的需要而設定一個不同的現金儲備比例，這亦會輕微影響整體的投資比例。保險公司由於透明度不高的管理費用再加上透明度不高的回報差異導致到影子基金往往會有一個較差的回報。
但因為影子基金省卻了基金的平台費用，或銀行的基金認購費，最終的回報可能也是相若。若果讀者喜歡明碼實價的話，直接基金當然會是首選，價格亦能夠更容易掌握。但影子基金亦未必是最壞選擇。當然，如果有保險公司把自己的影子基金放進自己的保險平台上面，除了影子基金的額外管理費用外，還會附加保險平台費用的話，在雙重收費的情況下，我認為絕對不適合參與。
最後要留意的是，根據我們的例子，XYZ ABC中國股票基金 跟ABC中國股票基金是兩個完全獨立的基金，他們擁有相同的投資取向，但單位價格甚至乎派息的息率都可以不同。建議購買前做一個比較，用過去一年，三年，五年的回報差異而作出評估，看看是否值得投入資金。
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陳寅元Allen簡介
資深理財策劃及風險管理師、保險業知名人士。超過20年金融行業銷售及管理經驗，曾任職美資銀行副總裁。2008年加入保險業並於兩年間成為區域總監，現為香港市值最高保險公司的資深區域總監。
Allen 曾參與多個財經及保險相關的電視節目，入行以來獲獎經驗豐富，曾獲 HKMA 香港管理專業協會第38屆傑出推銷員獎、多次成為百萬圓桌會 (MDRT) 會員，包括2次奪得 MDRT TOP OF TABLE (TOT) 的資格肯定、持續獲香港人壽保險經理協會 GAMA 頒發國際榮譽獎項、管理卓越獎鑽石級 (IMA) 及最高管理成就獎 (MAA) 。
現任:
香港專業人士聯會 理事
香港人壽保險經理協會 (GAMA) 董事
