很多朋友，當他們移民外地，或有小朋友在外地讀書，又或者與外地做生意。總會在香港的戶口買進多少外國貨幣。比如說如果自己的小朋友在英國讀書，看見英鎊價錢吸引的時候，總會把港元轉換一些英鎊，久而久之，戶口一般都存起不少英鎊。
但無論你存什麼貨幣，今天的利息都是少之有少，總想找一些有更高回報率的產品。因此很多人都會選擇買入用他持有的貨幣做單位的基金。剛才的例子，父母因為有子女在英國讀書，反反覆覆買了很多英鎊，不論之前是在高位入了英鎊，又或者持續看好英鎊的時候，都不想在現在賣掉英鎊轉換為美金或者港元，很多時候都會決定簡簡單單的找一隻英鎊計價的基金去買。
比如說朋友看好環球股市，就會找一隻英鎊計價的環球股票基金，認為比較方便，買進及贖回的時候都不用再買入賣出英鎊，比較方便。
根據以上的例子，最值得留意的是，基金雖然是用英鎊計價，但是否代表投資了英鎊的環球股市基金就可以賺取環球股市表現同時可以賺取英鎊的升值呢？答案並非如此。
用英鎊計價的意思是，基金公司會將該基金的價值兌換成英鎊再計價給客戶，客戶就可以用英鎊直接買入這隻基金，到贖回的時候也是同一個道理。其實背後的操作，基金公司收了客戶的英鎊是先兌換為美元才能投資。除非特別做了英鎊的對沖(下文會再提及對沖），否則，英鎊的升跌對於持有基金的資產的升跌是沒有任何影響。
假設該環球股票基金只持有一隻股票就是蘋果公司的股票，再假設該基金只是持有1股，再分成100個基金單位。以昨日收市價大約$130計算，每一個單位的基金價格應該是US$1.3。
如果這隻基金開設了一個英鎊計價的系列。英鎊兌美元昨天約是1.4美元兌1英鎊。換句話說該單位本來的US$1.3會列為£0.92一個單位（不計兌換差價及任何管理費或行政費等等）。當用英鎊購入了這個單位後，假設兌換率不變，蘋果公司升值一倍，基金價值就升值一倍，這點非常容易理解。
另一個情況，假設蘋果公司並沒有升值，反而英鎊升值了一倍從原本的$1.4美元兌換£1英鎊升值到為$2.8美元兌換£1英鎊。當基金公司計價，基金價值仍然是一股蘋果股票的US$1.3，兌英鎊後會列為£0.46一個單位。
換句話說英鎊升值了多少，基金價格就會向下跌多少。假設客戶朋友存放的英鎊是為了長遠等英鎊升值，但當用了英鎊去投資其他股票市場，英鎊越是升值，資產價格越會下跌。因此，如果拿着英鎊要投資的話，只能夠買投資在英國股票市場的英國基金或者買有對沖機制的基金才能有效控制匯率風險。
這個道理同樣適用於美元計價的基金，當用美元投資在別的地區的股票市場時。比如說用美元投資在日本股票市場。美元對日圓升值，基金價格就會跌。這一點投資者一定要留意。在香港，幸好有聯繫匯率，美元與港元的掛鉤，減低了我們投資基金的匯率風險。試想想如果在泰國用美元投資日本，就會有兩重的匯率風險了。至於保單方面，亦可以參考我較早前寫講解港元與美元保單的文章。
因此，如果用外幣投資不同地區的資產。有外匯對沖機制的基金就比較好。唯一缺點是本身對沖機制是有成本的。用剛才的例子，用英鎊去買美元資產，雖然是用英鎊計價。當確認投資了基金之後，基金公司會將英鎊先轉化成美元，在投資進美元資產的基金裏面，當客戶要贖回的時候，基金公司會再將美元的資產變賣，再轉換成英鎊贖回給客戶。
當中牽涉了兩次的外匯買賣，因此並沒有省回原本的外匯買賣交易成本。同一時間因為有對沖機制，基金公司會額外用一筆資金為客戶的英鎊做一個對沖。基於用美元買美元資產的基金比起用英鎊買美元資產的基金成本不同，因此英鎊計價的基金回報亦會比較低。
今天用了富達基金的美國增長基金做一個比較。同一隻基金，同一個資產配置，用英鎊計價的一年回報為47.5%，用英鎊加了對沖計價的一年回報為61.2%，用美元計價的一年回報為62%。
從沒有對沖的英鎊計價去看，回報率比其他兩隻低了14%，原因是過去一年英鎊大幅升值，計完價之後回報率就拖低了。另外，有對沖的英鎊計價與沒有對沖的美元計價的回報相差了0.8%，這個0.8%正正就是對沖的成本。因此用外幣去投資基金可以多加留意一下。
最後，一般在市場上可以購買的外幣計價基金，沒有對沖的一般以歐羅為主，所以如果你用歐羅去投資基金的話，要額外謹慎。以其他外幣去計價的，很多基金公司都只有對沖系列。但以富達基金為例，同一款基金，英鎊也有分對沖與非對沖。因此在購買的時候，我建議還是找一位專業的理財策劃顧問商量一下比較好。
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陳寅元Allen簡介
資深理財策劃及風險管理師、保險業知名人士。超過20年金融行業銷售及管理經驗，曾任職美資銀行副總裁。2008年加入保險業並於兩年間成為區域總監，現為香港市值最高保險公司的資深區域總監。
Allen 曾參與多個財經及保險相關的電視節目，入行以來獲獎經驗豐富，曾獲 HKMA 香港管理專業協會第38屆傑出推銷員獎、多次成為百萬圓桌會 (MDRT) 會員，包括2次奪得 MDRT TOP OF TABLE (TOT) 的資格肯定、持續獲香港人壽保險經理協會 GAMA 頒發國際榮譽獎項、管理卓越獎鑽石級 (IMA) 及最高管理成就獎 (MAA) 。
現任:
香港專業人士聯會 理事
香港人壽保險經理協會 (GAMA) 董事
