今年的主題是通脹,特別是美國股市,對息口走勢特別敏感。頭半年的第一季,市場紛紛擔心通脹來臨,美國國庫債券10年期利息由低位一直升到3月14日的1.73%以上水平。
原因是經濟環境表現良好的時候,通脹就會來臨,眼見現金在未來的價值會隨着通脹而貶值時,投資者便拋售國債,把資本投放在股市及其他商品市場以賺取更高的回報,令國債吸引力下降而導致價格下跌,國債收益率就會上升。另一方面,由於股市造好,大家更擔心美國聯儲局的無限量化寬鬆周會停下來,我們稱之為「縮表」,意思就是量化寬鬆的逆向操作,包括停止或減少買債,甚至拋售債券。債息就會被抽升,經濟活動就會被冷卻。因為資產負債表規模相對縮小了因此被稱為「縮表」。
![](https://cdn.metrofinanceplus.com.hk/wp-content/uploads/2021/07/2021-07-15-163655.jpg)
當然,聯儲局一直以來也表示今次通脹上升只是過渡性,所以聯儲局訂立了2%的可接受指標。甚至短時間超過2%也不會作出行動,好讓通脹自行回落。換句話說,通脹代表經濟復甦,甚至走勢強勁,理論上量化寬鬆應該停止,但實際上如果「縮表」安排不妥當,大量市場上的資金突然減少了,恐怕就會釀成股災甚至金融動盪。因此美國聯儲局態度就是讓經濟起飛,暫時不理通脹來臨,繼續量化寬鬆。