12月6日,中國人民銀行宣布將會降低存款準備金率(又稱「降準」),為今年內第二次。一般普羅大眾未必明白降準實際意思,或只知道此舉會對市場有正面影響。一直以來,內地商業銀行及存款金融機構,必須依照國家規定預留指定佔比作法定準備金。
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舉例來說,如果法定存款準備金率為20%,表示上述機構每存有1000萬元(人民幣‧下同),就要預留200萬元作存款準備金。這樣就能確保金融機構有足夠資金繳付予客戶,並維持金融體系的穩定性。
所以,降準就是指國家容許銀行及金融機構降低存款準備金,這樣就可以增加貨幣供應量及流動性,同時信貸規模增加,市場普遍認為可以刺激經濟,間接又有利好股市的作用。是次人行宣佈全面降準0.5個百分點,將準備金率下調至11.5%,將可為市場釋放出1.2萬億元資金。對於今次降準的原因源於12月初,國務院總理李克強在公開場合指出,會保持國內流動性合理充裕,加大對實體經濟,尤其是對中小型微企業的支持。
從宏觀各度而言,現時提出降準是正確不過的時機,主要原因有以下三點:(一)本月中有一筆9500億元的中期借貸便利(MLF)到期,因此加大流動性以作對沖;(二)擴大信貸規模,有助調控內房債務危機;(三)明年經濟增長持續放緩,市場流動性增加有助刺激經濟。
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以上三個原因之中,第三點經濟增長放緩較為重要,事實上,11月中國消費者物價指數(CPI)按年增2.3%,生產者物價指數(PPI)亦按年增12.9%。此外,受季節性因素引起的原材料價格上升、新冠疫情未受控影響經濟活動等因素影響,將引致經濟處於高通脹低增長情況。此時,降準將可舒緩以上壓力,而在12月中,人行宣佈12月貸款市場報價利率(LPR)減少5個基點,1年期利率下調至3.8厘,簡單而言就是人行接近2年來首次減息。
降準及減息明顯反映人行預期未來經濟增長受到挑戰,但投資者毋須過份憂慮,與歐美國家相比,2020年疫情爆發,中國率先控制疫情,並以內循環刺激國內消費,去年國民生產總值(GDP)按年增2.3%,成為全球小數錄得正增長的國家。與其他國家相比,內地爆發疫情以來,沒有實施量化寬鬆或其他貨幣政策,相反以出口及內銷來刺激經濟。經過長時間經濟高速增長,加上環球供應鍊失衡、日新月異的變種病毒,明天經濟屬意料中事,因此現時實施貨幣政策來刺激經濟亦無可厚非。
現時環球多國經濟增長步伐不一致,增長是否換奏放要看各國央行貨幣政策推出時間及力度。美聯儲局截至今年12月中的負債規模已達到8.7萬億美元,在龐大的負債壓力下,已於上月開始收水,11月及12月分別減少買債150億美元;歐洲央行負債規模亦達到8.5萬億歐元,最快於明年3月結束買債計劃,以遏止高通脹出現。
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作為一般投資者,面對經濟有可能出現波動的情況下,最重要是保持投資,亦要明白任何市況下亦有不同的投資機遇。相比起歐美國家,明投資中國市場的優勢較大,一方面為進一步刺激經濟,中國很可能在明年上半年再降準,一方面用作舒緩內房債務危機,以確保中國經濟增長,另一方面倘若高通脹低增長出現,會引起滯脹(Stagflation )風險,繼而引伸失業率攀升、物價持續上漲等,作為世界第二大經濟體,相信這是中央最不樂見的。