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英國疫情回落 帶動歐洲股巿回升 未來有機會跑嬴大巿 香港專業人士聯會理事 陳寅元

25-01-2022
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英國 早於去年提出與病毒共存,至今年一月中,政府更宣布解除口罩令,民眾外出亦毋須出示疫苗接種證明。雖然與病毒共存的說法受各方質疑,但數據顯示,當地自Omicron面世後,感染個案極速由1月初的18.22萬宗回落至月中的9.22萬宗,兩周內確診個案大跌約五成。相反,美國亦奉行全民感染,惟人口眾多以致疫情嚴峻,確診宗數僅由近期高位的80萬宗,輕微回落至月中的74萬宗,多個州份仍處於緊急狀態,醫療系統不堪負荷,疫情嚴峻更影響工業、交通、零售等多個行業運作。


不少研究皆顯示,雖然Omicron傳播力強,但住院、重症及死亡率偏低,早前英國官方公布Omicron出現令住院率下降至少5成半,預期疫情對實質經濟影響逐漸減少。其實以英股表現來看,已可預見英國正持續走出谷底。先看看美國表現,去年美國標指升近27%,納指升約21%。甫踏進2022年兩大指數即轉跌,截至1月20日標指跌5.95%,納指跌9.53%,近日各大媒體都以美股大跌作頭版。相反,去年英國富時指數雖然只升14.3%,但今年升勢未減,首20日升2.71%


英國股市之所以跑贏,一方面是疫情回落令市場預期經濟重啟,另一方面英倫銀行早於去年12月加息以抵禦通脹,加上未有宣佈減少購買資產規模,以致多個板塊尤其是英國滙控股價急速上揚,過去一個月股價升13.6%,曾高見518.9英鎊。


事實上,歐股表現亦不甘示弱 ,上月Omicron出現令市場憧憬疫情邁向完結,以致歐股三大指數表現於去年12月錄得不同程度升幅。當中泛歐600指數升3.6%、德國DAX指數升5.2%、巴黎CAC40指數升6.43%,12月航空及旅游業大幅反彈,帶領泛歐指數上揚,德國旅游行業巨頭TUI亦曾於單日大升一成。雖然歐股今年內轉跌,但跌幅遠低於美股兩大指數。


提出這麼多數據,無非想表達今年歐洲及英國很大機會跑贏美國,投資者不能再留戀炒賣美國科網巨頭。當然,不是要大家全數沽出美股及相關產品,反而要增加歐/英國家的投資。歐股及英股值得大家留意的另一何原因是市盈率(P/E),市盈率是用來評估股價平貴的其中一個參考指標,以股價除以年度每股盈利(Earning per sharing)所得出的結果。當市盈率愈高,反映股價愈昂貴。


去年,有不少分析員、基金經理指出市盈率已經不合時宜。因為疫情影響以致多國失業率飈升,與其參考市盈率,不如留意公司債務比率(D/E),防止債務過高引致企業破產,什至誘發行業危機。不過美聯儲局無限買債托市,過去未見出現企業倒閉潮。疫情已發生兩年,人們生活正常化的情況下,投資終歸要回到基本。看看近期各大指數的市盈率,納指市盈率為28倍,標指為24.6倍,富時指數只是15.8倍,其餘三大歐洲指數市盈率介乎14.59倍至20.38倍,相對美股抵買。



其實,美股市場今年充滿危機,去年12月的美聯儲的議息會議表明,今年3月將會加息及停止買債,市場預期全年加息3至4次,但同時憂慮收水過急反而令經濟出現衰退危機,以致近期市況持續轉差。一般來說,加息代表經濟好轉,對美元亦有支持,但是次疫情影響,美聯儲局實施史無前例的量化寬鬆政策,以致債務如山。市場早於去年第四季吹風指加息可能,因此看到美匯指數由去年年初90.12水平,上升至近日高見96.3水平後回落。