隨着美國大幅度加息，亦影響香港利率走勢，由今年五月中旬，香港銀行同業拆息（Hibor）持續上升，之前做了保費融資保單的利息成本亦隨之增加，很多本來打算做保費融資賺息差的客人都減少了購買意欲。然而最近買入保費融資保單的人士原來開始改變了策略，一方面已經轉戰私人銀行，畢竟私人銀行的貸款利率比起零售銀行為低，吸引到亦會相對提高。雖然有開戶口的要求，但是普遍做保費融資的客戶，都能應對低至100萬美元的銀行戶口要求。除此之外，更重要的是他們開始選用更穩健的貨幣貸款策略。
上月底， H按升穿封頂息口並觸及2.5厘水平，預期美國年內加息幅度及規模會持續增加，香港銀行亦有加息壓力，一個月銀行同業拆息息率更有可能由目前的1.31厘水平，上升至1.8厘。 由於保費融資保單大多是採取H按利率，（就算部份銀行會有以最優惠利率計算的封頂利率），利率仍然有頗急速的上升。這個情況下，保費融資的借貸成本亦會增加，因而減少了保單預期回報。
瑞郎長期波幅只有10%
事實上，最近有資深投資者已經轉戰私人銀行做保費融資，因為利息會比一般零售銀行低。此外，更重要的是有些客戶已經不再使用H按或倫敦銀行同業拆息（Libor）借貸，反而轉用瑞士法郎，因為瑞士琺瑯的借貸成本非常低。一直以來，美元、日圓、歐元及瑞士法郎都是傳統避險貨幣，當中瑞士法郎過去多年沒有加息、而且過去10年兌換美金的波幅亦只在10%以內，走勢穩定。
從歷史數據可見，瑞郎由2011年年中到2014年底，都處於0厘利率，2015年至2022年初更處於負0.75厘水平，今年六月份則加息50個基點至負0.25厘。坦言，瑞士央行曾表明，不排除未來會再度加息以應對通脹，但相信加息幅度不會很大也不會操之過急，主要是留意到目前當地經濟仍錄得4.4%增長，失業率維持於2.2%的低水平。但就只有通脹率上升至3.4%，由此可見，通脹率偏高主要是烏克蘭及俄羅斯衝突，引致的能源價格上升所致。
央行預測2023年起通脹率續跌
瑞士央行亦預測，年內通脹率可能會繼續高企，不過預測此後通脹率會持續下降，2023年為1.9%以及2024年為1.6%，一旦通脹率回落，息口利率亦會隨之調整。雖然息率有可能短暫走高，但影響性應該仍然低於美元及港元。更值得留意的是瑞郎歷年走勢較為平穩，從歷史數據圖表可見沒有太大的高低起伏。過去10年，每瑞郎兌港元一直維持於8水平附近，只有在2020年疫情期間曾貶值至8.7水平，但不足三個月已回落至8.2水平，由此可見貨幣走勢穩定，是不少國家或資本企業用於避險的主要貨幣。
當然，使用港元以外的貨幣都會有匯率風險，就如多年以前，因為日元的超低利率吸引了不少人以日圓作借貸貨幣。但由於當年日圓大幅抽升而導致借貸成本急升。舉個例子， 當借了100萬美元等值的日圓回來，轉換成美元再投資。期間日圓升值一倍，借貸人就需要用200萬美元去還清本來的日元貸款。這下子，就算日圓的利息仍然很低，但由於匯率的波動，當年仍然有很多客戶要被逼斬倉或用美元買回日元再贖回以槓桿的資產。
直至今天，雖然日圓仍然具有良好避險作用，但近日數據可見，日圓已經大幅調整，過去10年走勢持續下跌。並由2011年底，每百日圓兌1.3美元，下跌至近日僅可兌.076美元，10年間貨幣貶值40%。換句話說，在未來的日子，日元反彈的機會遠比今天平穩的貨幣機會更高，今天如果硬要用低日圓貸款做投資，日圓升值風險將會直接影響貸款後所做的投資回報。
相比之下，瑞郎走勢更見平穩，於2011年底每1瑞朗可兌1.06美元，近日則可兌1.05美元，並沒有太大波動。瑞郎走勢如此堅挺，激發了投資者紛紛改用瑞郎作貸款貨幣。
中立國角色 吸引資金流入
首先要知道，瑞郎沒有奉行金本位制度，意思是毋須與貴金屬有任何關聯。然而，在過去半世紀持續是市場追捧貨幣，主要原因關係到瑞士背景。早於第一、二次世界大戰時，瑞士已經是中立國，並沒有捲入世界大戰。即使許多歐洲國家處於戰爭狀態，但瑞士卻一直和平、不問世事，如當年希特拉的黑錢都是存放在瑞士，以致當時瑞士成為巨型財富管理中心。
另外70年代時，全球對石油需求增加，中東的油組國富裕起來，這些石油國家的企業會將賺取資金存放於瑞士。過去30年，內地崛起、富人增加，不少內地資金亦流向瑞士。由於，瑞士中立的立場，得到不少人及國家信任，資金持續流入。
由此可見，每當市場面對不確定因素或經濟衰退等情況，瑞郎都會成為國際避險貨幣。儘管今次瑞士央行突然加息，但基於國內經濟及失業率穩定，再加上一向中立的立場，根據歷史經驗，都會成為環球避險港。
總括來說，如果想在高通脹年代透過買入保費融資保險對抗高通脹及賺息賺價，選擇以瑞郎作借貸貨幣將會是一個新選擇。如果你有興趣了解一下，請儘快找你相熟的理財策劃顧問了解一下私人銀行的保費融資服務吧。
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陳寅元Allen簡介
資深理財策劃及風險管理師、保險業知名人士。超過20年金融行業銷售及管理經驗，曾任職美資銀行副總裁。2008年加入保險業並於兩年間成為區域總監，現為香港市值最高保險公司的資深區域總監。
Allen 曾參與多個財經及保險相關的電視節目，入行以來獲獎經驗豐富，曾獲 HKMA 香港管理專業協會第38屆傑出推銷員獎、多次成為百萬圓桌會 (MDRT) 會員，包括2次奪得 MDRT TOP OF TABLE (TOT) 的資格肯定、持續獲香港人壽保險經理協會 GAMA 頒發國際榮譽獎項、管理卓越獎鑽石級 (IMA) 及最高管理成就獎 (MAA) 。
現任:
香港專業人士聯會 理事
香港人壽保險經理協會 (GAMA) 董事
