美國聯儲局緊縮周期很可能已結束，令美元前景轉弱。由年初至今，美元短期利率與美滙指數的關聯已顯著下降。縱然市場仍預期聯儲局加息，帶動2年期美國國債孳息率維持約5厘水平，惟美滙指數已出現回落勢頭，將焦點轉向減息周期時間表，美元將逐漸失去利率支持。有分析預期美滙指數2023年底為99.6，以及2024年中為96.2。
今年上半年，歐元兌美元大致在1.05至1.10範圍內橫行，在7月份突破1.10水平後，後市可望進一步向上。除美元廣泛走弱外，歐元區經濟前景好轉亦支持歐羅兌美元反彈。歐元區經濟數據由2022年底開始表現落後，近月回穩，自6月起更超出巿場預期。歐洲央行在7月份會議上由傾向緊縮轉為中立態度，歐元兌美元的後市走向或會較為反覆。
英鎊兌美元於7月中升至1.3141的15個月高位，但受到較預期疲弱的通脹報告帶動，滙率回落至7月底約1.29水平。雖然市場對英倫銀行進一步加息的預期有所減弱，但仍預期加息幅度是十國集團央行之最，市場定價反映投資者預期今年底前進一步加息合共約75個基點。除利率方面的支持外，英國衰退的可能性在過去數月大幅回落，亦是利好英鎊兌美元的另一因素。
日本央行在7月調整孳息曲線控制政策（YCC），新政策將原先+/-0.50%的孳息目標範圍的上限，調整為較高的1.0%，從而為孳息上限提供較大的靈活性。預計日本央行將會進一步調整孳息曲線控制政策，並進入向市場發出指引的重要階段（2023年8月至12月），以及準備有序退出超寬鬆貨幣政策，繼而在2024年1月的貨幣政策會議上，撤回孳息曲線控制政策及負政策利率。預期市場定價將開始反映日本央行最終會收緊貨幣政策，預示強勢日圓時期來臨。與此同時，美國孳息下降及日本孳息逐步上升，很可能收窄美元相對日圓的利率優勢，令美元兌日圓受壓。
自6月初以來，澳元與人民幣的關聯顯著減弱，意味市場關注中國經濟放緩而導致人民幣近期的弱勢，對澳元造成的負面影響較小。反而，澳元可望受惠於環球市場強勁的承險意欲，及美元的廣泛弱勢。
美國10年期國債孳息突破4.3厘，上漲4.5個基點，已回到2007年11月初水平，即市債息亦非常接近去年10月的4.34厘高位。長債息升了一段時間，但本月升勢轉為急速，其背後原因有多個，包括擔心聯儲局會進一步加息，此外，經濟衰退風險下降，也可能是沽國債的原因。
不過，更加有說服力理由是，長債息的風險溢價上升，這可能是受到美國財政部增加發債，及聯儲局進一步縮表，供求關係令投資者要求更高債息，名義債息上漲之際，10年實際債息亦升近2009年6月份水平，這是扣除通脹預期的息率，反映了美國國債的風險溢價正在上揚，特別是年期風險，長債息升得多過短期債。美國利率去向將會影響美元最終定價，目前此一訊息並不明朗。
心安自在
【關於 #龍稱】
佛教徒。龍天護法之象，心法相稱之本。少年時移居香港，高中開始接觸財經訊息並學習投資，至今凡三十年。投資既是個人興趣，亦為終身事業。曾任職於《信報》，與曹仁超先生結下忘年之交，有師徒之情。後曾就職於歐美投資銀行。
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