近三年來，投資市場並不平靜，身為投資者，我們致力提升分析手平，同時要有一定的安全邊際及持貨能力，動蕩時局終將過去，只有身處其中才能享受成果。
美債持續創新高，10年期美債一度突破5厘，創下2007年以來的新高。美國最新經濟數據理想，第三季GDP增長達到4.9%，同時美國政府財政支出龐大，通脹可能不會下降，利率亦有機會進一步上升。從零息加至2厘，對市場而言幾乎等於沒有加息；從零息加到5厘，已令很多個人及企業措手不及，5厘已達，假如利率進一步升至7厘，加上戰火紛飛，有多少人為此做足充份準備？
自2008年以來至2022年，美國帶領下的世界基本處於一個零利息年代。但過往長期壓低利率的因素已發生根本性的改變，未來幾年通脹、利率等因素會持續困擾投資環境。未來即使通脹回落，聯儲局相信仍會將利率保持在相對高的位置，即是2厘至4厘之間，而非0至2厘之間，固定收益資產比起風險資產，比起零息時代會更受關注。
巴菲特自言，其投資成績優秀離不開美國國運，換言之，一個地區的經濟發展及穩定對投資是至關重要的。過往中國經濟飛升階段（1990至2015）投資容易得多，只要找到一些收入及盈利上升的公司，即時公司偶而犯錯，在大趨勢下公司仍然持續進步，股價大概率會上漲。
時至今日，企業的經營環境受到極大限制，例如去全球化令產品尋找新市場舉步維艱；過剩的產能及收縮的消費市場又令行業出現可怕的過度競爭；還有就是不斷飈升的利率破壞了資產負債表的健康，更多財務資源用於應付利息開支而不是發展，對中小企業幾乎是致命的打擊。
只有最優秀，即與時並進的商業模式、企業管理層及高效的管理，才能令業務得以發展。即便如此，股價更多會受到宏觀局勢、國與國的糾紛、政策等影響。
宏觀局勢不能控制 但選股可以
人一生中都不斷處於抉擇，投資亦復如此，而抉擇很大程度上取決於我們的生活經歷，尤其是成年後的早期經歷。如果一個人在通脹率很高的經濟環境中長大的，他在往後的投資生涯中會把更少的錢投入債券，而當一個人是在股市繁榮的環境中長大，那麼他在往後會把更多的錢投入股票。前債券大王Bill Gross曾經坦承，如果他早出生或晚出生10年，他可能就不會如此成功。他的投資生涯剛好趕上利率大跌的時代，這使得債券價格飛升，債券就等於財富的印鈔機。這是其一。
其二，我們的決策又會很受當前所接收到的資訊及對情緒衝擊最大的那部份所左右，而這些並不真正影響結果。例如戰爭可怕，但與公司業務不一定直接相關。利息上升，有些商業模式則會產生更大的利潤，但股價只對線性決策者作出反應。
作為投資者，我們永遠無法控制大環境的變化，只能做好自身工作，我們繼續做好研究，找好公司、找好管理層，同時在估值上做好把關，提高「安全邊際」，從而讓我們承受一系列可能的結果，一旦擁有這種承受力，就可以花足夠的時間等待，從而提高低概率的回報發生在我們身上的機會，在牛市回來的時候，我們一定要在市場！
所謂穩中求勝，我們會基於數個重要環節來把關。第一，在上述經營環境壓制下，是否仍有良好的商業模式存在？二，公司管理層能否不斷自我突破，從商業模式探索，到企業效益提升；三，公司是否擁有健康的資產負債表，最好不要負債；四，企業有沒有穩定的現金流；五，派息比率不要太高而股息率最好在8厘以上；六，公司可見的將來，例如未來3年，仍有合理的利潤增長，至少10%是為合理；七，估值要更低，更低一些。
要找到符合這些標準的企業殊不容易，但這正正是我們應該努力的地方，我們深信這將會帶領大家再創高峰。
【關於 #龍稱】
佛教徒。龍天護法之象，心法相稱之本。少年時移居香港，高中開始接觸財經訊息並學習投資，至今凡三十年。投資既是個人興趣，亦為終身事業。曾任職於《信報》，與曹仁超先生結下忘年之交，有師徒之情。後曾就職於歐美投資銀行。
財富多寡與否在因果，也在心量，因果展現為運氣與能力，心量可改理解為布施、渴望、蓄水池等等，心量越大，福報也越大。在每一個當下把握主動，以積極態度守護財富乃至人生愿望，財富增長、心想事成是必然結果，也能為有緣人帶來光明和快樂。
