疫情後，中國經濟在2023 年迎來了⼀定的復甦，但中港股票市場情緒⼀直相對低迷，港股恒指已連跌三年，暫時看今年會繼續錄得跌幅；A 股表現同樣不佳。表現低迷有重重原因，當中主要原因包括對房地產市場和地⽅政府債務風險的擔憂。中國在處理地⽅政府債務風險的管理顯得較積極，⽽對房地產市場風險的應對則相對被動。
⾃今年初以來，政府逐步放寬了對房地產⾏業的嚴格措施，但房地產需求依然疲軟，剛過去的⾦九銀⼗銷售情況不盡如⼈意。近期召開的中央財經⼯作會議是六年來的⾸次，會議強調對所有房地產企業的平等待遇，並確保它們能夠獲得合理融資，顯⽰對私營房地產企業可能提供更優惠融資條件的明確承諾。
這些策略可能有助於控制違約風險，但市場普遍擔憂樓價下跌，暫時看消息出來之後的一週反應，內房板塊只反彈⼀天，故策略可能不⾜以扭轉市場情緒。展望2024 年，預計中國將採取更多措施穩定房地產市場，包括由中央政府牽頭，建立專⾨的住房保障基⾦，旨在將現有住宅物業轉化為可負擔的公共住房，這將有助於增加可負擔的住房供應，減輕發展商的財務壓⼒，並刺激房地產市場需求。
由於政府出錢為內房注入流動性，加上中央決策層⾼規格指導，不再是只救市場，同時也救企業，房地產⾏業有望迎來轉機，但市傳的措施最終落實執⾏的程度有多⼤，仍待觀察。銀⾏放款讓房企加槓桿，並放鬆預售資⾦監管，甚⾄可提供便利讓房企分拆房託上市籌資，這些都是能提供喘息空間的措施，讓⾏業⽣存下來。
地⽅政府債務⽅⾯，中央政府表現得更為積極，採取的主要策略包括發⾏專項債券，和增加中央政府的預算⾚字。中國的公共債務結構具有獨特性，中央政府債務佔GDP 的比重略多於20%，相對於其他主要經濟體⽽⾔較低。然⽽，如果將地⽅政府和地⽅政府融資平台公司的已報告和隱性債務都計入其中，這⼀比例佔GDP 比重可能超過100%，這使中國總體公共債務佔GDP 比例相當於意⼤利和英國，但低於⽇本和美國。
值得⼀提的是，中國已經採取了兩項措施以解決這問題：發⾏專項債券以抵消隱性地⽅企業債務，以及增加預算⾚字。這些舉措反映，中國正在努⼒糾正債務結構的不平衡，提⾼財政政策傳導效果。
中國第⼗四屆全國⼈⺠代表⼤會常務委員會第六次會議批准了今年再增發1 萬億元⼈⺠幣政府債券的額度，將今年財政⾚字⽬標提⾼到3.8%，⾼於之前設定的3%。這也是中國⾸次在第四季度修改財政⾚字⽬標。在年底增加預算⾚字的決定，發出了強烈的促增長訊號。
展望2024 年，預計中國可能會讓中央政府在增加槓桿中扮演更重要的⾓⾊。這可能意味對地⽅政府債務問題的進⼀步關注，同時也強調了維持⾦融穩定的重要性。進入2024 年，中國是否建立專⾨的住房穩定基⾦，以及是否繼續提⾼中央政府⾚字，都將成為關鍵觀察點。這些發展將展⽰中國如何在管理複雜的經濟挑戰和確保長期穩定之間尋求平衡。
⼼安⾃在
【關於 #龍稱】
佛教徒。龍天護法之象，心法相稱之本。少年時移居香港，高中開始接觸財經訊息並學習投資，至今凡三十年。投資既是個人興趣，亦為終身事業。曾任職於《信報》，與曹仁超先生結下忘年之交，有師徒之情。後曾就職於歐美投資銀行。
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