剛放完聖誕及新年兩個節日假期，要重拾工作心情真不容易，尤其還有個農曆新年，相信好多打工仔同筆者一樣，整個狀態仍維持Holiday Mood。新一年先帶個好消息畀大家，2024年的公眾假期就只有年初一疊在周六蝕了一天，所以打工仔們今年放連假非常就手。
不過，長假期多，對在香港做生意的小老闆來說肯定唔係好事，因為可以做生意的日子少了。長假期多，港人外遊、北上的動機更大，本地商戶收入自然縮水。參考網上的請假攻略，一月份可以「請4放9」、二月份「請3放9」、四月份「請3放10」、五月份有兩個「請2放5」。若上半年跟足攻略休假外遊，5月底前總共有38日可以飛出香港，佔首五個月日曆日數的四分之一。
試想像一下，若本地商戶預計在今年首五個月有四分之一的日子生意淡薄，而其餘日子的營運狀況可能也只是一般般，若再加上平日周末的北上份額，本地消費只會更弱，這將會促使小商戶們有很大動機在2月前關門大吉。事實上，就筆者所接收到的資訊，在最近兩周已有不少餐飲店在聖誕節前已悄悄退場，斷租、賴數的情況正在急速惡化，供應商對壞帳趨勢非常緊張。
撇除外遊因素對餐飲及零售業的影響，本地商業服務也黯淡無光。今早與順豐哥哥閒聊，不單止聖誕新年的送禮速運宗數大減，文件往來的數目在過去一年都持續萎縮，是因為被電子文書取代？是業務量下降？抑或連寫字樓出租率也在下降？
筆者在2023年初出版的《美元霸權衰落時》書中，其中一個篇章特別就香港的前景把脈，當中主要的觀點是：香港的專業領域優勢正被急速淡化，即使背靠的中國經濟能保持增長，隨著中國金融業繼續國際化，香港能夠分到的油水也會愈來愈少；而且，香港的行政成本高、性價比低，在融入大灣區的過程中，收入水平會被灣區的均值拖住，這將結構性地拉低本地的物價、租值和資產價格。
暫時而言，即使商舖及寫字樓空置率正在颷升，大業主仍未肯向現實低頭減租。調低租值，最直接的影響不是收入，而是以租值計算的資產價值將會隨之下降，大業主可以融資的空間亦會萎縮。如此，便形成了成交價大跌，但上市公司的帳面值竟然未有隨市價變動。
取個例子，鄧成波家族持有的銅鑼灣利園山道相連地舖，放售價從9月的1.6億元，最終在12月以9800萬元成交。據報導，該舖位是波叔早年以2億元購入，即使以9月的放售價計算，跌幅亦達到兩成。反觀銅鑼灣大業主希慎的投資物業帳面值，截止2023年6月底是967億港元，2022年同期是968億港元，公平值減損幅度不足1%。
最近半年，一手樓市場已經出現發展商減價求售的情況，樓神更多次提到發展商願意「讓利」這個說法。在灣區融合、消費北移的趨勢下，「讓利」情況在某一天也肯定會擴展到租務市場。屆時業務較集中本地租務的上市公司會否面臨「波叔個仔」的景況？
本地資產價值萎縮對很多偏好買磚頭的傳統投資者而言是天方夜譚，過去有人認為香港要貫徹高地價政策維持庫房收入，隨著地價大跌四成後的今日則有人認為建築成本高企會撐著樓價（即使地價跌到4000元，加上5000元的建築成本，樓價也會企在一萬元以上）。
不過，香港建築成本高昂的原因從來都是一個謎，建築材料背靠祖國，運輸之便利本身就無貴的理由，就把成本因素賴落建築工人身上，那為甚麼人均GDP比香港高出接近五成的新加坡，其每方尺建築成本卻只是香港的一半？供應端決定市場價格，當風向一轉，建築商讓利也是遲早的事。
【關於 #佛系股評人梁樹德（Scott）】
MBA, MCG, MAP, IPA, CMA(Aust), ACG, HKACG, CESGA, IRC, AHKIoD 曾擔任本地金融機構的經濟分析員及證券分析員，從研究宏觀經濟跳入股票分析；後來成為上市公司投資者關係人員，熟悉上市公司的財務及資本操作、營運和公關策略。曾／現任信報、新城財經台、明報、大公報、DBC 數碼電台、Roadshow等媒體的專欄作家及演講嘉賓。執筆專欄包括《佛系股評》、《港股淘寶》、《膏腴梁肉》、《妙輝博客》、《尋珍記》、《股壇精英》等。
