無意之間看到了一則新聞報導，其實也不算什麼頭條新聞，但卻引發了筆者一些思考。那則新聞是這樣的 : 「據報道，以2023年全年計算，瑞幸咖啡公布出來的總銷售額達到249億元人民幣 (約合34.5億美元)，超過星巴克咖啡在中國同期年銷售額31.6億美元，成為中國市場最大咖啡連鎖品牌。」 新聞本身吸引我的並不是報導的主角。當然，瑞幸咖啡能夠涅槃重生殊不簡單，由最初IPO後出現首份沽空報告，指控公司誇大銷售數據開始，到後來從公司內部調查中發生許多不實經營數據並隱藏公司虧損，最後要通過更換管理層和繳交高額罰款予監管機構來結清，公司才可以持續發展到今天，擁有超過16,200間門店，成為中國境內咖啡界中的「大咖」。然而，新聞本身吸引我的，反而是中國消費市場的廣和特。
消費市場的特質
從一開始研究如中國、印度和印尼這些人口大國的消費市場時，我們分析師都很愛用人口平均(Per capita) 來說故事。因為每當我們用上當地人口作為分母去計算時，得出來的平均數一定遠低於已發達國家的對標，從而顯示當中市場的強大潛力。這種說法就如小時候爸爸經常掛在口邊的一句話，如果到大陸做生意，只要每人給你一元，都已經可以有十幾億收入了。所以，消費市場之廣，先取決於人口的結構，特別是願意消費，15-45歲的青年和壯年團體。但是，有了良好的人口結構只是其中一個有利條件而已，消費市場的興起，必需由民間財富累積而啟動，這通常會體現在工資的趨勢上。
如上圖所示，從1978年改革開放起，內地隨著經濟騰飛，就業人口享受到經濟增長帶來的好處，工資在期內平均每年增加12.5%，造就了一群消費力旺盛的顧客。這群客戶為海內外消費品牌提供了長達二十多年的增長機會，君不見中國首富這個位置也有好幾次是落在消費品牌創始人的手裡呢 !
但聰明的讀者們其實也有留意到，近十年的工資增長，在經濟增速減慢的影響下亦開始低於多年平均值。因此，消費市場的廣，所帶來的紅利已經給大家吃得七七八八了。
你知道你的客戶已經轉變了嗎?
在基金業內，我們會很推崇一些管理多年的基金產品，因為大家都會相信，能受得過經濟週期考驗的產品可堪信賴。但有時筆者也會問，十幾年前開發的傳統投資產品，又是否適合現時的投資者呢 ? 這種疑問其實也存在於一般消費市場中。最近有報導指出，中國內地的傳統大型超級市場出現倒閉潮。在2017年，根據國家統計局的數據，內地傳統大型超級市場門店約有6,155間，但去到近年，只剩下不多於5,000間了。在研究現代零售行業時，我們從海外市場的經驗中，可以看到他們現代零售方式走過來的演變 : 當傳統大型超級市場由盛轉衰時，取而代之的就是大賣場。這些大賣場就是我們周末北上血拚，趨之若鶩的山姆超市。
