美國週四（2月29日）公布，1月份個人消費開支平減指數（PCE）及核心PCE分別按年上升2.4%和2.8%，完全符合預期。在聯儲局視為通脹參考指標的核心PCE連續第二個月創一年低位刺激下，華爾街主要指數造好，標普500指數和納指皆創出收市新高。對美股後市表現，有分析認為估值高、短期升幅太快，但亦有認為人工智能革命潛力巨大，看法迴異。
聯儲局今年1月的議息會議紀錄表示，官員對通脹壓力消退有更大信心，但普遍認同未能確定通脹會邁向2%的政策目標，太快放寬貨幣政策仍存在風險。事實上，今年1月核心PCE按年增長步伐雖然放慢，按月升幅卻由去年12月的0.1%，顯著加快至0.4%，屬去年1月以來最高。
近年一直是美股大好友的Yardeni Research總裁Edward Yardeni在最新PCE公佈當日指出，晶片巨擘英偉達（Nvidia）股價繼2023年爆升240%後，今年頭兩個月再勁飆60%，由個別以至少數股份帶動的樂觀氣氛，其實是對整體大市展望的警號（redflag）。Yardeni在美股牛氣瀰漫中引用一項關鍵的相反指標來說明，那就是著名投資顧問機構Investors Intelligence編製的「牛熊比率」（Bull/Bear Ratio），讀數已抽上3.54，屬本輪牛市新高，足證市場看漲情緒或去到不能延續的頂峰。Yardeni認為，即使牛熊比率攀越3.5，不代表應立馬沽貨，惟如今絕非跟風入市的時候;統計發現，牛熊比率低於1才是強烈買入訊號。
另一方面，美國標準普爾500指數自11月起連升4個月（即去年11月至今年2月），統計上其實並不多見，可是一旦出現便是一個很「牛」的訊號。事實上，自1950年起此情況已經驗過14次，每次發生後當年的餘下10個月（即3月至12月）整體皆是升市，平均每年升幅近15%，亦高於指數歷史平均每年漲幅8%。連續數個月的股市強勢，可以代表市場資金的信心佈局。
除非成為一個投資熱潮，如2000年的科網股及2020年的增長股，不然大部分投資者是不會跟風買股票的，可是於投資熱潮才入市，大部分結局都是敗興而返。
股市或企業股價上升，原因不外乎兩個：盈利增加及估值提升。一間估值合理的公司股價漲50%，若只是反映其每股盈利提高50%，是一件很合理的事情。更合理是考量估值及盈利前景等更多實際基本因素。
以公布業績不久的生成式AI（Gen AI）代表公司英偉達（Nvidia，NVDA）為例，其業績優於市場事前的高預期值，連未來業績指引都優於市場原先估計，致公布翌日股價揚升16%，至785美元，並創歷史新高，有不少評論表示反應非常誇張，美股及GenAI泡沫已成，我們嘗試撇除感性而做個理性分析。
Nvidia財報每年1月年結，以股價785美元計，2025年1月年度預期市盈率（P⁄E）約32倍，去年度最高P⁄E約53倍，2020年聯儲局放水後三年間每年最高P⁄E達80倍，放水前兩年也在40至50倍水準，期間經歷過晶片的高低週期，以此作比較現水準股價不可叫做泡沫。
英偉達現時市值已超越亞馬遜及Google，正在挑戰蘋果公司，科技業內人士直言，H100 Cuda和Tensor RT的護城河，較蘋果的iPhone及App Store還要強大，市值超越蘋果只是時間問題。
接著再看看市場對其盈利預測是否理性，因Gen AI有提高生產力及加快研發等實際效用，大語言模型（LLM）訓練及應用對GPU的需求於至少未來一年仍然很大，加上微軟（Microsoft，MSFT）、Meta（META）等自行研發AI晶片到有成果還需要一點時間，2025年1月年度每股盈利預期增長105%達成的機會率也不可說低。若現在認為Nvidia是一個泡沫，便要舉證Gen AI於未來一兩年需求不似預期，或Nvidia的GPU被大幅取代而不再供不應求，須知道這個風險的存在，好好控制風險永遠是投資上的一個重要考量，但卻不是看淡或造淡的理由。
儘管英偉達的基本面較為紮實，AI也確實是未來大趨勢，惟對需求存在超前估計。對英偉達信念十足的話，可以選擇買遠期期權，由於大部分散戶都對衍生工具有戒心，不敢all-In（卻不知為何覺得全數all-In一隻正股無問題），選擇一個可以輸得起的銀碼，擺放一段時間，效果應該較佳。
截至2月28日收市一周，美股各行業ETF普遍向上。20大行業指數互有升跌，尤以硬碟指數升幅最勁，達6.4%；金銀指數跌幅最急，達3.8%。各類型因數ETF全線上揚，以動力型ETF升幅最大，達3.9%。
