企業簡介
Walmart起初是一家位於阿肯色州羅傑斯的小型折扣零售商，如今已經成為全球最大的零售企業，在全球擁有數千家門店。
目前，該集團的主要營運重點在美國地區，同時也進軍非洲、加拿大、中美洲、智利、中國、印度等多個海外市場，提供實體零售店舖和電子商務服務。
整個集團的業務大致可以分為三大部分，分別是Walmart U.S.、Walmart International、以及會員制的倉儲式超市Sam’s Club。
三大業務基本資料
Walmart US
集團業務重心，以2023財年計佔收入近7成。
集團在50個州和波多黎各設有商店，通過各種經營模式，包括超級中心、折扣店、鄰里市場等，配合不同地區所需提供服務。
同時，消費者也可以透過Walmart.com、移動應用程式進行線上購物體驗。
集團所走的是多選擇性的百貨路線，以品種齊全和每日低價（EDLP）作為集團的戰略基石。
Walmart U.S.主要提供三大戰略性商品：
1）雜貨︰包括乾貨、零食、乳製品，以及健康和美容用品、寵物用品、家居用品等。
2）一般商品包括：包括娛樂、耐用品、服裝、家居用品等（例如家電、床和浴室、家具和家居佈置、家居擺設等）。
3）健康與保健︰包括藥房、非處方藥和其他醫療產品、眼科服務和其他臨床服務。
Walmart International
為美國以外19個國家提供線上線下服務，2023財年計佔總收入1成半以上。
經營的市場包括非洲、加拿大、中美洲、智利、中國、印度、墨西哥等。
Sam’s Club
Sam’s Club會員店主要提供精選的優質新鮮食品和商品。
除了為會員提供精選平價產品，還會提供一些到店的周邊服務，例如旅遊、汽車購買、藥房、眼鏡、助聽器中心、輪胎和電池中心等支援服務。
這部份是走會員制倉儲超市路線，跟Costco（COST）模式類似，現時佔總收入逾1成。
經營狀況
Walmart已經有超過50年的歷史，從一家普通的零售百貨店逐漸發展成一家跨境的零售巨頭。
為了滿足市場需求，集團不斷地從傳統零售業擴展，陸續引入電子商務和會員制等服務，逐漸轉變為一家多元化且多渠道的大型零售百貨公司。
由於集團的門店在美國的滲透率非常高，大約90%的美國人口居住在距離集團門店10英里範圍內，這大大增加了顧客光顧門店的機會。同時，這也為電子商務業務的發展提供了有利的條件。
在商品方面，集團採用多品牌策略，超市的商品種類繁多，確保顧客能夠獲得最全面的選擇。
至於員工方面，目前超過75%的美國門店運營管理團隊成員都是從基層做起，從小時工開始工作。這令到他們在實際營運操作方面擁有豐富的經驗，有助於提高營運效率。
超市賺錢特點
至於零售超市行業本身，因為商品同質性高，故存在極大競爭性。舉例，你在百佳買一罐梅林牌午餐肉，它是不可能比惠康的好吃，所以，客人決定到那家超市買這罐午餐肉，就會取決於價格、優惠、購物便利度等產品以外的因素。
在這些因素中，「價格」一直是消費者最重要的考慮因素，所以，超市對客人殺價能力很弱，故此零售超市的利潤邊際非常低。
為了在這種極低的利潤邊際下生存，企業還需要努力提供更多的優惠和便利性服務給客戶，例如即日送貨、完善提貨點、附加服務等，以提高企業跟對手的差異性。然而，這些努力將進一步侵蝕企業的盈利能力。
在這種情況下，企業通常需要從購貨成本和營運效益中尋找出路，並藉此實現盈利。因此，規模效益對零售超市企業來說非常重要，因為規模越大，成本管理和營運效率就愈有可能得到改善，進而有助於保持一定的盈利水平。
簡單而言，你可以理解為超市的盈利不是透過商品價格「賺」回來，而是通過成本控制「慳」回來的。
同業毛利率比較
從零售百貨行業計，整體毛利率並不太高，大約只有1X至2X%。
就毛利率而言，集團的表現算是相對較好，相信是由於其在規模經濟下的優勢，使其能夠更有效地進行供應商議價。然而，當我們同時考慮整體的營運效益，就會發現情況並不完全一樣。
部分財務數據較弱
Walmart的確在收入、市值和品牌等方面，都表現出無可置疑的龍頭地位，憑藉規模經濟和完善的門市網絡，理論上應該能夠有效降低營運和人力等成本，從而提升每件商品的盈利能力。
然而，從過去數年的數據來看，Walmart的盈利能力並未能體現出龍頭應有的表現。
這家上市超過半個世紀的全球零售業龍頭，儘管於行內毛利率表現不錯，平均約為25%，但純利率卻平均只有約2.5%。近年更曾一度下跌至2%以下，比同類對手Target（TGT）和Dollar General（DG）這些中型企業還要低半個至數個百分點。
就連毛利率只有12%的會員制倉儲式超市Costco，其純利率平均也能達到2.5%的水平。這顯示集團在經營和維持其龐大零售帝國的背後，需要付出相當高的成本代價。
其次，我們會發現總資產報酬率（ROA）和投資報酬率（ROI）等指標，近年也出現下滑情況，顯示集團使用資產賺取利潤的能力正在減弱。
此外，「存貨周轉率（次數）」這個分析超市存貨經營效率的重要指標，雖然顯示集團依然勝過Target、Dollar General等對手，但整體趨勢卻是下跌。這代表公司將存貨轉換成銷售收入的效率下降，可能對未來的盈利能力產生不利影響。
近年經濟轉弱、通漲和能源價格上升等因素，不僅使得營運和運輸成本增加，還改變了消費者的購買習慣，導致整體庫存增加，存貨周轉率下跌，預期這個情況依然會困擾集團一段時間。
此外，Walmart的產品多樣性策略，將使得其庫存管理面臨更大挑戰。在經濟不明朗的大環境下，消費者可能偏好精打細算，部份品牌較弱或性價比低的商品，需求將會轉弱。這可能導致滯銷庫存進一步惡化，影響長期盈利能力。
