根據我在2024年4月5日的文章中的預測，預計美聯儲將在2024年5月至6月的FOMC會議上決定放慢資產負債表縮減的進程。
參考2019年的縮表經驗，預計長期債券的收益率將有所下降，從而改善債券投資的回報。
美國國債ETF例子
對於不方便直接購買美國國債的非美國居民來說，通過ETF投資國債和債券是一個可行的選擇。Blackrock/iShares和State Street都發行了多種美國國債ETF。投資者也可以考慮購買反向ETF用於對沖目的。
投資美國政府債券ETF的主要優勢有哪些？
- 每月股息支付
美國政府ETF每月支付股息，而國債（Treasury bonds）每兩年支付股息。另一方面，國庫券（Treasury bills）不支付股息，貼現價與面值之間的差額實質上代表了獲得的「利息」。因此，政府ETF為投資者提供穩定的每月收入。 - 費用率和佣金低
大多數政府ETF收取0.15%的佣金，與其他ETF相比是最低的，也遠低於大多數固定收益基金。另外，有很多美國政府債券ETF的股息是100%不用付股息稅的（withholding tax）。 - 高流動性
政府ETF有透明的定價，類似普通股票價格。投資者可以通過股票經紀人買賣政府ETF。 - 選擇性投資利率曲線敞口：
根據投資者對未來利率變動的看法，他們可以購買符合其期望收益率曲線的特定政府ETF。例如，投資者可以購買短期政府債券ETF來享受更高的股息孳息率，也可以購買TBT等反向ETF來對沖殖利率曲線下行風險。 - 自2023年起股息增加
與2023年3月至2024年3月的股息相比，大多數政府ETF的股息支付都顯著增長。例如，SHY於2024年3月支付的股息較上一年增加了50%。政府ETF通常根據ETF招股說明書的要求追蹤一籃子國債。由於部分先前持有的收益率較低的國債到期，ETF需要購買新的收益率較高的國債。 - 透過期權策略提高回報
由於所有在美國上市的政府ETF均提供期權，投資者有機會提高回報並降低與政府ETF投資相關的近期波動風險。對於我們來說，我們採取了空頭跨式策略（Short Straddle）來提高我們的TLT（美國20年期以上國債ETF）投資回報。
這項策略背後的理由如下：
（A）TLT已較2023年12月的峰值下跌9.0%，主要是由於年初以來長期收益率的上升。TLT的近期阻力仍然很高。
（B）FOMC於2023年12月改變貨幣政策，TLT於2023年10月下旬達到最低點。考慮到2023年以來TLT股息收益率大幅上升，我們認為TLT回到該水準的機會相對較低。
因此，我們建立了一個將於2025年1月到期的空頭跨式頭寸。這涉及以98美元的價格出售一份看漲期權，以85美元的價格出售一份看跌期權，這意味著與當前價格相比，潛在上漲7.2%，潛在下跌7.0%。值得注意的是，TLT的基礎資產是20年期或更長的美國國債，違約風險較低。因此，我們願意持有TLT並實施期權策略，以限制潛在的下行空間並提高潛在回報。
下圖顯示了採用和不採用空頭跨式策略的TLT投資的回報情況（也包括9個月TLT的股息）
美股期權交易戰略專家 張永恒
張永恒（Wallace），CFA，是一位經驗豐富的分析師，擁有超過15年的行業經驗，連續多年以來，他被權威刊物評為頂尖的互聯網分析師，並參與了13家上市公司的成功上市籌集工作。
在過去幾年中，Wallace從行業研究發展到宏觀量化分析，並開發了一套成功的美股期權交易戰略。他的投資組合在連續多個季度中保持增長，2023年增長率達到了23%。他希望在這裡與大家分享如何運用期權來提升投資組合的增長，並降低風險。無論是在牛市熊市，他希望大家都能夠獲得收益。
