⾼息股策略、中特估等投資理念⾃ 2022年底以來在港股⼤⾏其道，成效遠優於指數表現，隨著估值下降，這策略在港股應⽤有事半功倍之效。相關好處已有討論，但原來，這策略的進攻性⼀點也不低，這次把這⽅⾯思考也總結⼀下。
⾯對經濟下滑，宏觀市場的財政、貨幣及地緣政治因素不明朗，傳統的 60/40股債投資組合或成長股策略，不⾜以全⾯抵禦之餘，可能還會錄得不可逆轉虧損。
經濟衰退或⾏業周期更換時，上市公司盈利可能⼤幅倒退，2008 年⾦融海嘯就是好例⼦。⽬前中國經濟增長動⼒及結構調整，也令企業經營較以往困難，業績較難增長。
股票投資的回報包括股息率、盈利增長及市盈率變化。其中市盈率反映投資者對企業未來盈利能⼒的預期，願意為股票每1美元收益付出多少，有情緒及主觀判斷部份，預期愈⾼，估值愈⾼，風險在於⼀旦企業盈利不達預期，股價會因殺估值⽽⼤跌。
盈利反映企業銷售額及利潤率。企業提⾼效率或能讓⽑利率提升是理想狀況，理論上，⾼超的管理⽔平及科技進步能提⾼⽑利率，但當經濟⾯對逆風，銷售可能會萎縮，⽽⽑利率則⼤概率會受壓，這時股價會因殺盈利⽽下跌。因此⾼息股策略要關注企業的收入及盈利穩定性，不求⾼速成長，但求穩定及堅韌性。
當企業錄得收入或⽑利增長，盈利就會上升。如果上市公司⼤規模回購股票，公眾持有的股票數量就會減少，無論企業是否錄得潛在利潤增長，每股盈利都會增加。因此，回購對每股盈利提升有實質幫助。不過，要注意企業可以⼀⾯回購股票，另⼀⾯發⾏新股票，以股票⽅式發放員⼯紅利。所以股權激勵與回
購的淨值才是我們要關⼼的。
