黃金在2024年出現強勁上漲。黃金需求有四個主要類別，根據世界黃金協會的數據，2024年第一季度，珠寶加工是最大的黃金需求領域，達到535噸，佔總需求的48.6%；其次是央行，達到289.7噸，佔總需求的26.3%；投資需求為199噸，佔比18.0%；技術使用量為78.6噸，佔總需求7.1%。從2015年第一季到2024年第一季度，珠寶加工在37個季度中的31個季度中是最大的需求領域，而投資需求是其餘6個季度中最大的領域。這表明，當黃金的投資需求激增並超過珠寶製造成為最大的需求領域時，金價就會大幅上漲。
黃金價格（季度圖）——紅框：投資需求居首位
2023年1月至2024年3月，全球央行共購買黃金491.2噸。中國央行（PBOC）一直是所有央行中的最大買家。如果不是中國，各國央行的黃金淨增量可能會下降50%左右。在過去15個月中，中央銀行有12個月出現了積極的需求。
金本位回歸？多數央行黃金儲備不變
然而，與市場預期各國央行出於對美元可信度的擔憂而轉向「金本位」的預期相反，近75%的國家在2023年1月至2024年3月期間保持黃金儲備不變。只有25個國家增加了黃金儲備，16個國家減少了持有量。
根據國際貨幣基金組織和世界黃金協會的數據，中國是增加黃金儲備的第一大央行，其次是波蘭（地理位置毗鄰烏克蘭，也是北約成員國）和新加坡（正在實現投資組合多元化，但由於缺乏黃金儲備，可能性較小）。
中國金條金幣買家成為買家
在「投資」領域，有兩個關鍵類別：金條及硬幣和ETF及類似產品。2024年第一季中國金條和金幣總需求量為113.5噸，佔全球金條和金幣需求的35.4%。剔除港澳台地區，2024年第一季中國內地金條金幣需求量為110.5噸，按季增33.5%，按年增67.7%，為自2015年以來，季度金幣金條第二高。中國的金條和金幣需求預計將在2024年第二季再創新高。
2024年第一季央行黃金儲備僅增加27.06噸。2023年，中國的黃金和錢幣需求僅比央行黃金儲備增量多25%。這顯示中國的金條和金幣需求才是金價的真正驅動力，而不是央行的需求。
假設所有金條和金幣投資者長期維持投資，2010年第一季至2024年第一季中國金條和金幣累計投資量為3,736噸，高於央行黃金儲備2,257噸。與全球央行儲備相比，中國金條和金幣的累計投資應該排名第二，僅次於美聯儲。此外，印度的金條和金幣投資應排名全球第四，接近印度央行黃金儲備水準的三倍。假設每個中國買家購買一盎司黃金，那麼24年第一季就有超過350萬人購買了黃金。
從歷史上看，投資需求的激增通常只能持續一至三個季度，而且並不是可持續的需求來源。
由於中國金條和金幣需求的增長始於2023年第四季度，因此強勁的需求趨勢應該會在2024年第二季度完成。如果不是的話，也將在2024年第三季度完成。黃金價格的波動可能會加劇，雖然黃金的增長前景仍然樂觀，但金價短期內波動性可能會加劇，可能導致金價短期回落。
美股期權交易戰略專家 張永恒
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