企業簡介
1955年7月17日，由創辦人Walt Disney先生構思的首個迪士尼樂園，正式於美國加利福尼亞州面世。過去數十年，迪士尼憑藉強大的知識產權（IP）力量，一直穩佔樂園行業的領導地位。
期間透過收購整合，將迪士尼樂園升級成為一間國際化的家庭娛樂和媒體企業。
迪士尼業務包括樂園、度假區、旅遊體驗、商品、網絡媒體、娛樂體育等多個範疇。現時主要分成2大部份，分別是「迪士尼樂園、體驗和產品」和「迪士尼媒體和娛樂發行」業務。
主要發展里程
1923年︰Walt Disney製作了卡通動畫《愛麗絲夢遊仙境》，跟紐約的經銷商簽約，迪士尼公司的正式開始。
1928年︰第一部由米奇老鼠主演的動畫，在劇院登場。
1955年︰首個迪士尼樂園誕生
1983年︰首個海外樂園，在日本東京開幕。
1996年︰跟Capital Cities/ABC合併，ABC作為美國傳統三大商業廣播電視之一，在美國市場有很大影響力。
2006年︰收購Pixar Studio，重新為集團動畫定位，用新技術提升動畫優勢，旗下IP包括Toys Story等。
2009年︰收購Marvel Entertainment，為集團提供海量故事角色，成為重要IP資產之一。
2019年︰集團收購21世紀FOX，成為Hulu大股東。同年，推出Disney+平台。
迪士尼樂園、體驗和產品業務
迪士尼主要分成2大部份，分別是「迪士尼樂園、體驗和產品」和「迪士尼媒體和娛樂發行」業務，前者簡稱「DPEP」。
收入主要是樂園門票、商品、餐飲銷售、酒店、遊輪假期銷售、度假俱樂部物業、導遊套餐和知識產權的特許權費用。現時樂園於全球擁有6個度假勝地，包括12個主題公園、53間度假酒店，分佈在美國、歐洲和亞洲等地區。
迪士尼策略是利用旗下豐富的IP，打造多樣化的休閒遊樂設施，務求建造出一個適合不同年齡人士的主題樂園。根據AECOM/TEA報告，以入場人數計算，全球前25大的娛樂或主題公園當中，集團包辦約一半席位。前10位名單中，大部分都是迪士尼擁有，可見集團在行業中的領導地位。
除了樂園業務外，迪士尼擁有四艘頂級郵輪，並計劃在2025年前再加入三艘新郵輪，以打造一個頂級郵輪業務團隊。
成功的主題樂園，除了休閒和娛樂設施外，IP是相當重要。IP能突顯樂園的性格，同時為樂園的設施注入生命。迪士尼多年來累積了不少優質IP，包括米奇和米妮、星球大戰、冰雪奇緣、迪士尼公主、Marvel、Toys Story等。
迪士尼不斷創作和收購IP，令企業價值得以提升，例如2013年的「冰雪奇緣」，就是一個成功的例子，故事角色極受小朋友歡迎，為業務增長注入新動力。同時，樂園也會定期更新設備和主題，務求令遊客保持新鮮感，增加再到樂園消費的意欲。
樂園、擁有的人物角色、媒體、深入多個年齡層的各種品牌、周邊產品，成為這企業非常有價值的資產項，為迪士尼產生強大的護城河，優勢明顯。
迪士尼媒體和娛樂發行業務
為迪士尼提供源源不絕高質知識產權（IP）的夢工場，就是「迪士尼媒體和娛樂發行業務」（簡稱DMED）的核心。其主要由負責全球電影和電視劇內容製作和發行活動，內容由線性網絡、串流媒體和內容銷售、許可所組成。
這部分的收入主要來自向分銷商收取節目播放權費用、訂閱服務費、廣告、影視的特許經營權、電影發行、體育節目轉播權、音樂、舞台劇收益等，以及各種延伸收入。
迪士尼擁有不少知名頻道，例如ABC電視網絡、迪士尼、ESPN、FOX、國家地理頻道等，ABC與近240間電視台簽訂從屬協議，覆蓋近100%的美國電視家庭。強大和多元化的網絡組合，令這部份業務在市場上，具有相當競爭力。
在串流媒體部分，包括提供一般娛樂、家庭和體育節目視頻流的訂閱服務和數字內容分發服務。該部份由Disney+、Hulu和ESPN+所組成。訂閱費用是主要收入來源，其次是廣告收益、按次付費節目和Premier Access費用。近年的訂閱人數增長理想，總訂閱已超過2億人，成為Netflix的強大對手。
全球電影業的5大電影公司，分別有華納兄弟、環球影城、派拉蒙影業、迪士尼影業和哥倫比亞影業，迪士尼就在當中佔一席位。迪士尼除了自家工作室外，還收購Pixar、Marvel、Lucasfilm等，令旗下IP陣容日益鼎盛。這部份業務，好比工廠的上游生產線，不斷開發、收購和重塑高質量IP。為中下游的媒體娛樂、電視電影、品牌產品、以至樂園業務，提高源源不絕的新血。
從上述的分析可見，迪士尼的兩大業務，都處全球頂尖位置。同時兩大業務配合，再加上各種延伸業務，令優質度更高，獨特性更強。
媒體業務的對手：Netflix
跟迪士尼全面競爭的對手，雖然市場上較難找到，但在不同業務分部中，並非全無競爭。在串流媒體業務中，Netflix經常被視為最大競爭者，Netflix業務是提供串流媒體內容服務，收入主要來自會員訂閱費用。現時Netflix用戶人數，已經達2億6千萬人以上，偏佈於190個不同國家。
Netflix業務，主要跟迪士尼的串流媒體有直接競爭，兩者的訂閱人數開始接近。不過，由於定價較低及成本因素，迪士尼這業務尚未做到收支平衡，這點比已有盈利的Netflix為弱。
在媒體和娛樂發行業務部份，串流媒體預期會是未來其中一個重心，故Netflix未來業務走向，有機會左右迪士尼的發展。另外，投資者不能忽視Netflix擁有強大IP陣容和創造力，如果認真跟迪士尼一樣，發展周邊業務和產品，相信是迪士尼長期的對手。
迪士尼的價值所在
當你想到電動車，自然會聯想到TESLA和比亞迪。智能電話，會聯想起APPLE。而主題樂園，一定是迪士尼，一個能代表行業，具標誌性的品牌，價值巨大。所謂品牌效應，就是樂園就算再遠和價格再貴，都有源源不絕的信徒朝聖，迪士尼樂園就完美演繹了這一點。
綜合而言，主題公園業務在全球有領導地位，將動畫和電影的角色帶入樂園，令樂園內容更豐富，更具共鳴感。多年來的發展和收購策略，相當成功，影視娛樂和樂園部份，能產生化學作用，形成一個良性的業務生態圈，互相支持著整個集團成長。
至於未來盈利能否有突破性成長，要視乎串流媒體業務增幅、能否開發受歡迎的新IP、元宇宙、NFT發展狀況等因素。以現時擁有的資產及優勢來說，長遠發展正面，只是增長速度多與少的問題。
近年情況較一般
迪士尼自疫情開始業務較一般，再加上媒體業務未如理想，令企業近年股價表現較弱，到疫情過後，股價仍未有明顯回升，主要是受到媒體業務影響。到了近半年，媒體業務略有好轉的情況，帶動股價由低位反彈。
迪士尼執行長Bob Iger表示，過往由於佛羅里達州旅遊放緩、美元走強、全球經濟一般等因素，令迪士尼樂園增長緩慢。
但其實，迪士尼近年業務並不是無增長，營業額都有基本增長力，但不算強，而較大問題各方開支增加，令盈利表現較一般。
針對開支，管理層已在2023年開始大規模裁員計劃，迪士尼前兩輪裁員行動，共削減約4000個職位，包括ESPN、迪士尼娛樂部門、迪士尼樂園及其體驗和產品部門，目標削減55億美元開支，整個計劃，累計解僱7000人。相信能提升企業的盈利能力。
現時的迪士尼，已不單是主題公園業務，而是一家綜合娛樂公司，其業務包括媒體網絡、公園體驗和產品、影視娛樂等，有很強的品牌效應。
由於媒體業務仍處於發展階段，賺錢能力未算強，真正的收成期仍要較遲才會出現，不過，這部分最差時期已開始過去。
投資策略：穩中求勝
以現時業務計，投資者宜視迪士尼為平穩增長類股票，雖然部分業務有發展潛力，但就存有未知之數。投資目標，是獲得平穩增長之餘，期望個別業務取得突破，令到價值獲得額外提升。
雖然這股是平穩增長類股，但股價都有波動，過往在疫情時期，股價就有較大的調整，所以投資者都要運用適當的投資策略作投資。
由於近年業務較一般，影響了盈利數字，投資者使用市盈率估值法的參考價值減少，因此宜用較正常經營環境，以及推算之後的經營環境作值，又或同時同其他估值方法，現水平在合理較下部，由於短期仍一般，投資者宜分注投資，買入後要長線，耐心等企業好轉，長遠發展仍然正面。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票。上述文章只是企業分析，並不構成任何投資邀約，投資者在投資前，請自行花時間研究企業，才決定是否適合自己。）
