AI翻開蘋果新的一頁

WWDC2024 之後，蘋果股價在 6 月 10 日下跌了 2%。的10次單日價格走勢中，6月11日的價格漲幅排名第8。但如果排除 COVID-19 期間（2020-2022 年）的極高波動性，6 月 11 日的反彈是 2015 年以來最強勁的單日漲幅。

蘋果2015年以來前10一天股價變動

潛在的巨大升級週期

要運行即將推出的 iOS 18 並享受 Apple Intelligence 服務，只有 iPhone 15 Pro Max 和 iPhone 15 Pro（使用 A17 Pro 晶片）相容。 Deepwater Asset 經理預計超過 85% 的現有設備無法使用新功能。蘋果擁有超過 22 億台活躍設備（2024 年 2 月披露），去年售出了 2.4 億部 iPhone。因此，潛在的升級目標市場是巨大的。

能使用Apple Intelligence的現有設備

與其他人工智慧公司不同，蘋果不會直接將其人工智慧產品和功能貨幣化。所有新的AI功能（品牌為Apple Intelligence）都將包含在iOS 18中，免費供用戶使用。然而，蘋果將利用人工智慧功能來吸引現有用戶升級其硬體功能，從而利用其現有的獲利模式。因此，蘋果是少數能夠成功將人工智慧投資貨幣化的公司之一。當然，Nvidia 是另一家。

一種新的混合人工智慧模型：小型+大型語言模型

Apple Intelligence 的策略意味著Apple 將重新推出Siri（Apple 的AI 助理）來處理最常見和特定的請求，例如Apple 郵件中的智能回复，可快速起草包含所有正確詳細信息的電子郵件回复、創建富有表現力的圖像、獨特的Genmoji 和自訂記憶電影。如果出現任何複雜且困難的請求，Siri 會要求 Apple 用戶直接使用 ChatGPT，即使 iOS 用戶沒有 ChatGPT 用戶帳戶。

為了處理更簡單和具體的請求，Apple 採用了在本地設備上運行的小語言模型 (SLM) 以及私有雲，而不是要求雲端中的資料中心級電腦。根據WIRED Media Group 報導，蘋果於2024 年4 月24 日宣布了8 個小語言模型（SLM），這是一組名為OpenELM 的微型可用源AI 語言模型，其尺寸足夠小，可以直接在智慧型手機上運行。與 Meta 的 Llama3 的 700 億個參數和 OpenAI 的 GPT-4 的 1.7 兆個參數相比，Apple 的 SLM 模型要小得多，參數範圍為 2.7 億到 30 億個參數。

WWDC2024 少了一個重要產品 – 沒有新晶片發布

近兩年，蘋果發布了新晶片來展示其晶片開發的關鍵實力，即WWDC2023的M2 Ultra晶片和WWDC2022的M2晶片。不過，WWDC2024 上並沒有新晶片的發表。我們相信蘋果將在一年一度的 9 月活動中宣布一系列新的硬體設備，其中包括使用戶能夠在設備上運行 AI 的新晶片。

蘋果會開發自己的大語言模型嗎？

在 WWDC2024 期間，蘋果宣布與 OpenAI 合作，透過蘋果的 Siri 向用戶提供 ChatGPT 4.0。目前，ChatGPT 4.0 是蘋果用戶在年底前可用的唯一大型語言模型 (LLM) AI 模型。不過，蘋果在 WWDC2024 上強調，他們打算在未來增加對其他 AI 模型的支援。當然，從長遠來看，蘋果公司不想依賴單一的大語言模型提供者。展望未來，我們相信 Apple 將開發更多 SLM 來處理更多樣化的請求。關鍵問題是：蘋果會開發自己的大型語言模型嗎？蘋果擁有數十億的用戶基礎、顯著的自由現金流產生能力和龐大的人才庫，因此蘋果未來有可能發展自己的LLM。

潛在的中國市場審批是Apple Intelligence高度隱私的證明

蘋果CEO庫克(Tim Cook)強調，Apple Intelligence 旨在每一步保護用戶隱私。人工智慧軟體將在設備上運行用戶的個人資訊，而不會將個人資訊發送到伺服器。與 Apple 的私有雲一起，Apple Intelligence 可以利用更大的基於伺服器的模型並運行複雜的請求。 WWDC2024 結束後，馬斯克在 X.com 上發布了幾篇帖子，強調了 Apple Intelligence 的隱私問題以及蘋果與 OpenAI 的合作。

任何人工智慧模型都需要中國政府的批准和許可，因為中國政府擔心人工智慧模型的個人隱私和與國家安全相關的潛在問題。我們相信中國政府在批准之前會嚴格審查iOS 18和Apple Intelligence。如果Apple Intelligence獲得中國政府的批准，蘋果公司的安全疑慮將會緩解。

考慮到預期的巨大iPhone升級週期，蘋果的盈利調升潛力很大。我們提出了 Apple 期權戰略，以便從即將舉行的 9 月活動中受益。

建議的無需支付任何期權費的期權結構：牛市看漲期權價差(bull call spread) + 賣出看跌期權結構（所有期權將於 2024 年 10 月到期）

買入期權Call @$230（IV：20.89%，Delta：0.3419）：US$5.50

賣出期權Call@$245（IV：21.0%，Delta：0.1812）：US$2.49

賣出期權 Put@$195（IV：22.07%，Delta：0.1942）：US $3.25

綜合Delta: 0.3549

如果需要Delta hedging(Delta對衝)，可選擇以下期權結構（所有期權將於 2024 年 10 月到期）（但需要付出每一個架構US$5.1）

買入期權Call @$230（IV：20.89%，Delta：0.3419）：$ US 5.50

賣出期權Call@$245（IV：21.0%，Delta：0.1812）：US $2.49

買入期權 Put@$200（IV：22.07%，Delta：0.2496）：US $4.35

賣出期權 Put@$190（IV：22.07%，Delta：0.1496）：US $2.26