中國出口連升四個月 嚴選兩隻美國零售股

自2024年2月開始，中國出口已連續四個月增長，對於美國市場而言，中國出口增長帶來了輸出通縮，這對於美國低價零售股如的前景帶來了挑戰。相反，以Walmart和Costco為代表的零售巨頭，由於其特殊的營運模式，不僅能夠跨越經濟周期，且其股價持續創新高，證明投資者對於兩間公司經營系統的可持續性投下信任一票。

自2024年2月以來，中國的出口數據顯示出持續增長的趨勢，中國政府在2024年持續推出不同政策刺激經濟，尤其是在内需貧乏之際，外圍央行防水，經濟過熱而產生的需求，碰上中國的過剩勞動力，兩者可謂一拍即合。

中國出口增長扼殺美國低價股生存空間

美國的低價股，如Dollar Tree和Dollar General，其主要客戶群體是中低收入家庭，然而隨著中國出口增長帶來的輸出通縮，加上疫情復甦後全球運輸價格大幅回落，令這些低價股面臨著諸多挑戰。

中國低成本產品大量出口至美國，使得低價零售商在價格上面臨更大的競爭壓力，由於整體市場價格下降，其利潤空間被進一步壓縮，在目前通脹壓力減緩的情況下，消費者的購買力增加，對於高質量商品的需求也隨之上升，使得低價格零售商面臨更大的挑戰。

相比之下，以Walmart和Costco為代表的零售巨頭，實行全價格鏈的銷售，加上會員計劃和數字化轉型，通過發展線上購物平台和加強物流配送能力，Walmart實現了線上線下的無縫對接，也在全球範圍內通過併購和合作進一步鞏固其市場地位。

Costco、Walmart高處尚未算高

儘管Costco的商品同樣是以低價為主，但透過行業内有領導地位的會員制度，擁有超過1.34億個會員，擁有較同業高的消費者的忠誠度和購買頻率，持續產生穩定現金流，足以協助公司橫跨不同經濟周期。

而與同業相比Costco的另外一個殺著，就是自營品牌的佔比較高，按公司披露，旗下品牌Kirkland-brand的收入為560億美元佔公司總營利23%，數值還未計算旗下的汽油產品超過240億美元的部分，可謂吸金力驚人。

對比兩者，儘管 Costco 的估值指標在許多方面都顯示出較高的數值，但這主要是因為市場對其未來增長和盈利能力有較高的期望，尤其是由預期市盈率、市銷率市淨率以及EBITA中可以看見，公司在同業橫向對比中擁有強大的品牌價值和競爭優勢，投資者對Costco 未來的增長和盈利能力有較高的期望，使其成為目前投資者眼中更具吸引力的投資目標。

【K.HO】
K.Ho，前全職交易員，擁有十多年投資經驗，現以獨立股評人身份活躍於各大財經平台，善於短線投資操作，其炒股風格重視實際情況講求靈活。