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市場都是操控的?

20-08-2024
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有網友留言,說市場是大戶騙人的,一定有操控,為什麼銀娛(0027)疫情時可以頂住最高近80蚊,宜家可以做返生意,盈利按年大增52%,但股價反而至今腰斬一半有多?

另一個經常有網友問既問題,為什麼快手(1024)業績按年繼續高速增長,但股價同樣每況愈下?周五科技股大多有顯著升幅,惟獨快手逆市微跌呢?

很多散戶喜歡用之前股價呢個位,宜家個市升,公司仲賺多左,佢跌就一定唔啱去睇股價合唔合理。但係,股價除左反映公司即期既盈利能力,亦都反映埋市場對佢未來業績既睇法。您試想想一個極端例子,如果間公司今年每股賺10蚊,但出年同往後幾年都可能勁蝕錢,咁您覺得間公司股價宜家係廿蚊,即係兩倍市盈率,呢個係平定貴呢?

掉返轉,間公司舊年每股賺1蚊,但嚟緊每年好大機會會賺5蚊、10蚊、20蚊,盈利幾何級咁升,而家間公司股價係30蚊,市盈率30倍,又係平定貴呢?

銀娛(0027)疫情時股價可以繼續喺70蚊樓上交易,主要原因係當時市場覺得只要疫情過去,澳門博彩收益,可以回復疫前水平。但2021年後,賭場疊碼仔被取締,現在非法換錢也可能刑事化,嚟自VIP賭客既賭收預期,自然大跌。而且,內地幾年間經濟轉弱,少左房地產老板,仲有持續打貪,博彩收益就算唔再跌,預期升幅同三年前既預設相比,亦跌左一大截。所以,為什麼銀娛按年盈利升%,但股價卻遠遠不及疫情時。原因是,市場對公司未來的盈利看法改變了!

至於快手(1024),的而且確,公司近幾季業績都係由於市場預期。但係,隨着京東(9618)以及阿里(9988)等大型電商,都加入直播帶貨元素,競爭越嚟越大,市場對於快手未來嘅業務增長都存在疑問,當阿里及京東開始推進直播帶貨,而且喺最近一季似乎都交到啲成績,快手嘅股價,就係禮拜五逆市下跌。快手27倍既歷史市盈率,代表之前既股價,係市場預視公司盈利,於未來兩年都繼續高速增長。如果直播帶貨競爭大左,呢個預期有變,就算公司上半年業績不差,股價表現亦會同盈利表現背馳。

同呢個概念剛好相反,係我近日講,市場因為內地消費下行,對部份公司既盈利影響,似乎睇得過於悲觀,業績期可能會出現一段估值修復。京東係其中一個例子,由於京東主要銷售電器,房地產市場下行,對家庭電器銷售一定有影響,而市場之前就對公司業績睇得較負面,所以京東既市盈率,之前跌到落到去十倍左右。呢次業績,睇到公司努力改變以電子產品及電器為主要銷售既格局有進展,而京東物流毛利率亦能有所改善,立時令市場修訂其未來盈利預測,以周五價計算,其預期市盈率跌至約6.4倍。結果,京東股價由績前99.35元,至周五晚美國預托市場收盤價約114.2元,績後已大幅反彈近15%。