8月19日，日圓兌美元突然急升超過1%，觸發日股大幅調整674點。市場正等待美國、日本的央行巨頭週五在傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會上的發言，可以肯定的是美國息口下行趨勢不會逆轉，亞股、亞幣後市理應反覆偏好。
日本昨天沒有重要經濟數據公佈，圓匯大漲主要因為美元弱勢，歐羅升破1.1心理關口，英鎊、澳元兌美元均上揚，只是不及日圓幅度誇張。
美元轉弱，一方面是有投機盤賭美元繼續疲軟，另一方面是上週聯儲局官員輪流放鴿實在太過著跡，與前兩三個月一眾官員的鷹派嘴臉截然不同。
先前一輪聯邦儲備銀行官員發言其實已經頗為鴿派，金價因此借勢突破每盎斯2500美元，美股反覆向上，進一步收復近月失地。市場現在更確信美國經濟處於不慍不火的「金髮女郎」（Goldilock）情景，美元逐漸轉弱，減息預期升溫，這對亞洲股匯債都是理想的環境，昨天亞洲貨幣指數升了0.6%之多，攀至1月以來最高水準。
若美國進入減息週期，投資哪一類資產最受惠？那要視乎經濟環境，倘美國經濟步向衰退，黃金、美債會水漲船高，因為減息預期加快，這兩種避險與受惠減息的資產必然跑出。可是，如果美國經濟不太差，僅是軟著陸，那買金及買債的回報便可能跑輸股票。
美股或許仍有上漲空間，但美股已處於歷史高點附近，缺乏撈底吸引力，估值也嫌偏向；新興股市尤其受惠經濟成長加快的東南亞股市則完全是兩回事，股市剛從低點回升，利率卻有更大下行空間。
內地與香港的股市理論上都可以受惠美國減息，只是中國尚有三大難題需要解決。一是樓市未止跌，國民財富縮水令消費降級，經濟難以振興得起；二是政府、個人及私企負債較高，影響經濟活力；三是科技發展上處處遭美國制約，生產力增長或受限。
當然，中國股市估值也是區內數一數二的低，若有任何具意義的經濟改革、地緣政治緩和及積極減息降準等消息，不排除資金會回流，推動內地與香港股市齊齊追升。儘管以指數計兩地股市看似積弱，但若選股得宜，部分行業早已跑出且大幅領先，具有盈利透明度及增長動力的醫藥股便是一例，很多盈利質素佳的醫藥股早就升得火熱。
全球央行年會於本週四（22日）至週六在美國Jackson Hole舉行，鮑威爾將在本港時間週五晚上10時就經濟前景發表演講，為本周金融市場的重頭戲。由於美國通膨逐步放緩，相信聯邦儲備銀行將更有信心實現2%的通膨目標，市場就業最大化成為其重要使命，9月6日公佈的就業報告，將是9月18日議息前的考慮因素。
