中國人⺠銀行於 9 月 24 日宣布一系列量化寬鬆貨幣措施，旨在刺激整體經濟、 避免通貨緊縮，主要措施包括下調存款準備金率、政策利率和存量房貸利率。此外，連同證監會及金融管理總局推出兩項明確支持股市的政策工具：一是互換便利 工具，用以支持非銀行金融機構和保險基金券商從中央銀行獲取流動性來購買股票；另一個是支持上市公司回購和增持的再貸款工具。
這一系列政策舉措的首要目標就是向內地市場大規模注入流動性，打破投資者對股市⻑期低迷的預期，通過盤活資本市場，拉動經濟發展。人⺠銀行行⻑潘功勝更透露，日後還有寬鬆貨幣政策陸續出台。
然而，股市的火熱和經濟的低迷卻形成強烈對比，使投資者和企業家在心跳狂歡的同時，不得不冷靜地思考:政策的影響如何？
政策效果能否穿越金融市場，滲透到實體經濟，促進消費和提振投資信心?當前牛市氣氛到底是政策催生的海市蜃樓，還是切實反映了市場對政策和經濟增⻑的信心全面恢復?有關政策是否會 成為促進國家經濟⻑期發展的階段性戰略？
帶著這些市場的期待或疑問，相關部門過去數周持續釋放新資訊，例如 10 月 8 日發改委記招，表示系統落實一攬子增量政策扎實推動經濟向上、結構向優、發展態勢持續向好。2024 年 10 月 12 日中國財政部舉行記者會。
財政部⻑藍佛安提 到，圍繞穩增⻑、擴內需、化風險，在加快落實已確定政策的基礎上，將在近期 陸續推出一攬子有針對性的增量政策。包括支持地方化解債務風險，如增加債務 額度化解隱性債務;發行特別國債，支持國有銀行補充核心一級資本，加大信貸 投放能力;以及運用地方政府專項債，推動房地產止跌回穩等等。
目前實體經濟的確存在動力不足的情況。國家統計局 9 月 27 日發布的數據顯示， 8 月份全國規模以上工業企業利潤按年下降近 17%，重回 2023 年 5 月以來的最低 水平。消費者信心指數在年初短暫回升後，整體水平持續下跌，甚至略低於 2022 年初受新冠疫情重創時的信心水平。
所幸中國第三季經濟增⻑略勝預期，但增速為 6 個季度最低，且連續兩季放緩。 國家統計局公布，第三季國內生產總值(GDP)按年增⻑ 4.6%，略高於市場預期的 4.5%;首三季增⻑ 4.8%。9 月工業增加值按年增 5.4%;社會消費品零售總額增 3.2%;首三季全國固定資產投資增 3.4%，均優於市場預期。
即使是被打了強心針的股市本身，市場上國慶節後海量的買入賣出和持續的震盪， 也日益體現出投資者對這輪「賺錢效應」持久性的質疑。踏入 10 月份，中港股 市呈現大幅波動格局。恒指由高位 23241 點一度回落至 20000 點水平，往後動力 何在？
我們認為，股市穩定的發展離不開夯實的經濟實體，否則就會變成空中樓閣。當 了解到股票市場和基本經濟相互作用這一底層邏輯，就能更好地對當前經濟發展 戰略做出判斷。
在國際貿易增⻑受限的情況下，如何拉動經濟發展，大致可從促進投資和消費兩 方面入手。中國一直以來都是生產強國，並且過往刺激政策中也大多主張擴大投 資，從而保就業保⺠生。然而，在目前產能過剩的條件下，持續疲弱的消費早已 成為窒礙經濟增⻑的關鍵短板。而拉動消費的關鍵在解決房地產泡沬爆破後的溢 出效應，這方面國家意志頗為堅定。
在過去一年，刺激力度逐漸增大，取消購房限制和降低房屋貸款利率等等都是有 效措施，但需要時間累積效力。此外，國家也有其他刺激消費措施如取消稅費、 補貼買車等，可惜消費復甦至今仍未達到預期效果。究其原因，在通縮環境及去 槓桿下，難以從根本上有效地提振消費者信心，未能消除消費的後顧之憂。
要有效促進消費，應從提振消費者的信心和意願出發，將原有消費市場從一個低 迷的水平拉升。在接下來的短期刺激過程中，應進一步擴大消費券的惠⺠範圍， 不再設置消費門檻和限制商品種類，通過消費券全面刺激各項消費支出。
大力推動經濟發展的序幕已經拉開。股市重振聲勢的動能在經濟活力的恢復，我們相信慢牛有機會形成，但須保持冷靜。謹慎選擇優質企業，以合理價格部署。在，難以給予估值。 以目前的股價計算，特斯拉未來幾年的市盈率高得驚人(明年預測 PE 接近 70 倍)。
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【關於 #龍稱】
佛教徒。龍天護法之象，心法相稱之本。少年時移居香港，高中開始接觸財經訊息並學習投資，至今凡三十年。投資既是個人興趣，亦為終身事業。曾任職於《信報》，與曹仁超先生結下忘年之交，有師徒之情。後曾就職於歐美投資銀行。
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