繼2024 年9 月19 日降息50 個基點(bps) 後，整個孳息曲線（對於一年期或以上期限的債券）已上移，一年期國庫債券利率從30 個基點上升至一年期國債的70 個基點。目前，降息六週後，孳息曲線明顯高於降息前六週。市場預計未來 12 個月僅降息 44 個基點，12 至 24 個月內不會降息。這顯示與聯邦公開市場委員會（FOMC）的預期相比，未來降息的前景更為保守。
美國大選對孳息曲線有影響嗎？
對 1992 年以來選舉年孳息曲線的分析表明，孳息曲線通常會變得陡峭（steepening）。然而，雖然2024年的國庫債券曲線總體上是平坦的，但之前唯一一次在選舉年出現平坦的孳息曲線是在2000年，當時恰逢網路泡沫和千年蟲（Y2K）問題。當年聯儲局六次升息，從1999年6月的4.75%升至2000年5月的6.00%，升幅達175個基點，導致孳息曲線趨平。
大幅升息後，經濟惡化促使聯儲局於2021年1月啟動首次降息以刺激成長。 2001年1月至2003年6月，聯儲局將聯邦基金利率下調了550個基點。這一大幅下降導致孳息曲線陡峭。值得注意的是，雖然大選後孳息曲線幾乎沒有變動，但在聯儲局降息後，孳息曲線顯著陡峭，這表明聯儲局的政策影響超過了大選的影響。
降息後中長期國債利率上升
自1990年以來，聯儲局已經實施了八次降息週期。我們對首次降息六週後孳息曲線變化的研究表明，在這八個週期中的六個週期中，中期（例如 2 年期、5 年期）和長期國債利率（例如 10 年期、 30年）普遍上漲。在這些情況下，中期收益率的增幅往往高於長期收益率，包括 2024 年的情況。
i) 在首次降息前，市場對未來降息的預期往往過於樂觀。
ii) 降息後，市場預期經濟改善和/或通膨上升，降低了未來幾年進一步降息的可能性。
