擴消費是中國經濟的必走之路

國家統計局公布的數據顯示，2024 年 11 月份工業增加值按年上升 5.4%，符合預期，但消費和投資遠低於預期。其中，社會消費品零售總額上漲 3%，為三個月來最低增速；2024 年首 11 個月固定資產投資僅升 3.3%，為全年最弱，基礎設施和製造業投資分別增長 4.2%和 9.3%，房地產開發投資更下降 10.4%。

消費需求主要表現於居民消費需求疲弱，投資需求增長放緩主要是房地產開發投資的負增長，以及固定資產和製造業投資需求的不可持續。根據國家金融與發展實驗室數據，2023 年第三季中國債務總額已佔 GDP 的 298%，而 10 年前這個比例為 216%。截至 2023 年底，日本債務總額佔 GDP 比重為 267%，美國為 121%。中國地方政府的債務總額可能相當於 GDP 的 100%。

過去 20 年，中國以負債進行大量基礎設施投資，這保證了經濟穩定增長，但也推高了地方政府的債務壓力。2024年以來，中央政府整頓地方債務問題，地方政府被迫採取極端手段，包括拖欠各種款項，影響營商環境，打擊投資意願和居民消費需求。

2024年11月份製造業投資增長達9.3%，但主要受兩新政策拉動。中國GDP佔全球比重17%，製造業體量達全球30%以上，62%以上的行業存在內捲式競爭。若全球貿易環境惡化，中國製造業的產能過剩問題將更加突出。

因此，中國需轉型擴大內需，特別是消費需求。這需要提高居民收入水平、改善收入分配。短期來看，中央應加大對低收入群體的政策支持力度，長期則需對收入分配制度進行重大改革，推動消費增長。