高碳企業之股價貶值

各國政府已設定碳中和目標並實施減排政策。根據政府間氣候變化專門委員會（IPCC）的估算，為了將全球暖化限制在1.5°C以內，全球溫室氣體排放必須在2025年之前達到峰值，並在2030年前減少43%。企業正面對氣候變化的各種挑戰及來自多方持份者的壓力，筆者因而建立了一個簡單的指標，以捕捉氣候變化對上市公司的多方面影響。

股價包含所有對企業的相關信息及具有前瞻性，應反映氣候變化對企業現在和未來預期的影響。筆者認為高排放上市公司與低排放上市公司之間的股價估值差距，可以作為前者所受氣候變化額外影響的指標。筆者的研究利用了43個主要股市的數據，比較高排放和低排放企業的平均估值比率。結果顯示，高排放和低排放股票之間的價格評估差距（emission-minus-clean，EMC價格差距）在2011年前接近零，但之後變為負值並持續增長。

這趨勢與全球氣候風險和意識的增加相吻合，反映了氣候變化對高排放上市公司的影響日益加深。此外，當一個國家的環境政策更為嚴格時，該國的EMC價格差距會更為負值。在發生重大自然災害後，該地居民對氣候風險的意識會增加，EMC價格也會差距更大，這表明價格與加劇的氣候關注有關。

價格差距會否改變企業的排放活動和計劃？如果高排放企業管理者的薪酬和事業與股價掛勾，他們應當更有動力去改善企業的碳足跡。根據筆者的研究，高排放企業的上市國家的EMC價格差距越負，該些企業的二氧化碳排放量在接下來的一年中相對較低。EMC價格差距每擴大一個標準差，與低排放企業相比，高排放企業未來的範圍1、2和3排放量分別下降17.5%、3.1%和5.8%。部份的排放量下降是因為高排放企業縮減了業務。