大力出奇跡

港股近期的表現令人刮目相看，一洗多年的頹風，朋友打趣地說，現在，有點名氣的餐廳都可能不容易訂得到座了。不知道是否疊加了春節過後的因素，路上的車確實比前陣子要多。且看這個財富效能否真的可以帶動起本地消費，二、三月份的零售消費金額統計數字出來時自有分曉。不過，筆者有一觀察，縱使港股，特別是科技板塊，成了今年以來全球股市的領跑者。但一貫跟港股高度聯動的A股市場，卻看不出半絲興奮。以有活躍指數期貨的滬深300指數為例，今年以來的表現只是上升約3%。

港熱A冷

這種現象並不常見，當下立即飛鴿傳書，去請教內地A股專家。綜合不同友人的意見，可以歸納出以下幾點。首先，自年初以來，在港股走強是一眾科技股。這個情況在一月份已經出現，恒生科技指數在一月份升幅已經達到5.7%。如果細心回顧，Deepseek V3 模型是在去年12月已經推出，因此，有能之士早在前段時間已做好部署。而直至1月28日，美國媒體CNBC為Deepseek 做了一個報導專輯後，整個市場猛然醒覺，並積極評估它可能對AI 發展的重要影響。這種由內至外所引發的波瀾，為以科技龍頭為首的港股指數帶來更震撼的效果。另外，A股的投資者仍然對宏觀經濟影響資產價格表現，負財富效應又螺旋式影響經濟動力這循環猶有餘悸。在通縮陰霾揮之不去的心理影響下，很難讓大家的投資情緒短時間內就能被調動起來。畢竟，三座大山，地方債，房地產和民間消費仍然站在大家面前。再者，他們亦指出，由於港股的估值的確較A股吸引，所以南下資金有持續增持港股之動機，在加上Deepseek改變了中國企業缺乏合適可用AI模型的曾經困局，這契機成了估值收復的催化劑。不過，有一點大家可能要注意，A/H股的溢價，過往在歷史上有一定的規律。恒指服務公司編制了恒⽣滬深港通AH股溢價指數。