美圖乃今年AI最大黑馬 對標DEEPSEEK、字節與阿里

從美圖（1357）的中期報告里對用戶市場的分類來看，美圖已經有意在模仿學習 Adobe 的業務轉型期模式。参考 Adobe 2013 至 2014 年轉型期，其業務轉型到雲訂閱制時，經歷了一波估值擴張的過程，市盈率估值剛好從歷年的 15 至 22 倍擴張到 64 至 150 倍，這說明工具型產品找到其適合自己的發展路徑時，即使是成熟的美股市場，依然不會吝嗇於給高估值。

如今，美圖正好處於訂閱制轉型的初期，剛好市盈率約為 30 倍左右，而從 Adobe 的發展歷程看，這僅僅只是山腳下的開始，美圖的估值是具備擴張的空間的，樂觀預期下，估值像 Adobe 轉型期一樣，從 32 倍市盈率，擴張到 150 市盈率（純考慮估值擴張），兩年股價上升三至五倍也不是沒有可能，疊加業績理想，相信戴維斯雙擊效應，會驅使股價升勢變得更烈。

當 AI 繪圖工具 Midjourney 的用戶突破 3000 多萬，當 Adobe 用 Firefly 重構設計生產力，全球影像產業正經歷技術范式顛覆。在這場變革中，深耕「顏值經濟」14 年的美圖公司，其作為全球領先的影像科技企業，憑借其在 AI 技術與影像產品領域的深度融合，正在重塑全球影像行業的格局，現在正站在 AI 技術紅利與資本價值重估的十字路口，股價出現戴維斯雙擊效應的能見度甚高。