美圖乃今年AI最大黑馬 對標DEEPSEEK、字節與阿里

從美圖（1357）的中期報告里對用戶市場的分類來看，美圖已經有意在模仿學習 Adobe 的業務轉型期模式。参考 Adobe 2013 至 2014 年轉型期，其業務轉型到雲訂閱制時，經歷了一波估值擴張的過程，市盈率估值剛好從歷年的 15 至 22 倍擴張到 64 至 150 倍，這說明工具型產品找到其適合自己的發展路徑時，即使是成熟的美股市場，依然不會吝嗇於給高估值。

如今，美圖正好處於訂閱制轉型的初期，剛好市盈率約為 30 倍左右，而從 Adobe 的發展歷程看，這僅僅只是山腳下的開始，美圖的估值是具備擴張的空間的，樂觀預期下，估值像 Adobe 轉型期一樣，從 32 倍市盈率，擴張到 150 市盈率（純考慮估值擴張），兩年股價上升三至五倍也不是沒有可能，疊加業績理想，相信戴維斯雙擊效應，會驅使股價升勢變得更烈。

當 AI 繪圖工具 Midjourney 的用戶突破 3000 多萬，當 Adobe 用 Firefly 重構設計生產力，全球影像產業正經歷技術范式顛覆。在這場變革中，深耕「顏值經濟」14 年的美圖公司，其作為全球領先的影像科技企業，憑借其在 AI 技術與影像產品領域的深度融合，正在重塑全球影像行業的格局，現在正站在 AI 技術紅利與資本價值重估的十字路口，股價出現戴維斯雙擊效應的能見度甚高。

美圖的三個運營分部

美圖公司是一家提供影像產品及服務公司，現在運營三個分部。影像與設計產品分部提供證件照自助制作服務，其人工智能（AI）應用包括美圖秀秀、美顏相機、Wink、美圖設計室、開拍、MOKI、WHEE、奇覓等。廣告分部向廣告商提供廣告投放、移動增值服務產品和廣告代理服務。美業解決方案分部從事向分銷商及零售商出售化妝品，向化妝品門店提供企業資源管理軟件即服務（SaaS）系統，以及銷售一系列智能硬件產品。

現在，美圖公司旗下海內、海外產品豐富，產品矩陣以圖片編輯和視頻編輯產品為核心，全系烈產品已經與 AIGC 高度融合及創新，能滿足不同應用場景的需要，提升影像生產力。在中國市場，美圖公司目前主要提供 11 款產品及服務，而面向用戶主要提供 4 款可以滿足用戶多元化需求的產品，其中主流產品為美圖秀秀（AI 繪畫、AI 修圖）、美顏相機（AI 攝影）、美妝相機、以及爆發性產品為 WINK（AI 視頻創作）。另外，美圖公司面向行業的產品有美圖秀秀電腦版、美圖宜膚（AI 測膚）、美圖雲修、美得得、美圖證件照、美圖 AI 開放平台和美圖設計室（AI 設計）。

根據 3 月 7 日，全球知名風投機構 a16z 發布全球 Top 100 AI 消費級應用排行榜，與之前不同，本次包括深度求索（DEEPSEEK）、字節跳動、阿里（9988）、美圖等多家中國公司的產品登榜。在移動端 AI 應用排行榜中，美圖公司旗下的美圖秀秀、BeautyPlus 排在第 17 位和第 20 位。字節跳動的豆包排在第 7 位，深度求索的 deepseek 排在第 14 位。值得注意的是，上述這些公司中，字節跳動及阿里市值以萬億元計，深度求索也有數千億元，而美圖市值只有 260 億元水平，故此股價有條件晋身一千億元以上，折合每股超 20 元（樂觀預期）。