阿里巴巴績後停滯不前 小心關鍵平台位

阿里巴巴（9988）業績後，好像走勢突然膠着停滯不前。騰訊（700）則跟網易（9999）挑戰近期高位。

阿里在一月至三月期間，由於通義千問跟與人工智能（AI）業務發展憧景，股價突然上升了，大概一季50%以上。但在關稅戰之前亦慢慢受到影響跌至80多元後期再做反彈。而剛剛出了的業績可以更加進一步了解阿里現在計發展究竟去到什麼程度。這間公司橫跨雲端平台、企業應用、生態服務及硬體支援。業績又會是一什麼回事？

當中經調整淨利潤，298.47 億人民幣（下同），高於市場預期 293.85 億元，表現亮眼。經營利潤：年增 93%，反映成本控制與效率改善。經調整 EBITDA / EBITA：分別增長 36%、36%，代表核心營運現金流與盈利能力顯著改善。

筆者希望從它旗下的部門。簡單去了解實質嘅盈利改變。

阿里雲（阿里雲智能）

曾因中美科技脫鉤與大客戶（如螞蟻、淘寶）轉內部架構而影響收入。現在最新季錄得 +18% 增長，顯示業務重回增長軌道，AI 成為動能核心，尤其強調模型訓練與基礎設施能力（如算力租賃）。需注意是否能吸引更多外部大客戶，擺脫集團內部「自用型雲端」的定位。

菜鳥物流

一直因物流效率高但盈利壓力大，依賴集團內部電商包裹。本季度收入低於預期，顯示增長放緩，可能受出口下行與快遞競爭（如京東物流、順豐）壓力。需注意：未來是否能強化獨立商業服務及國際跨境物流（如菜鳥國際）。