2025年5月19日，美國參議院以66票贊成、22票反對的結果通過了《穩定幣法案》(GENIUS Act)，這是一項旨在監管穩定幣的兩黨法案。該法案的強勁支持反映出，人們日益認識到穩定幣市場的擴張，以及聯邦政府監管以保障消費者權益和確保市場穩定的必要性。
《穩定幣法案》將設立穩定幣發行人的許可要求，禁止未經授權的發行，並強制要求穩定幣在無需政府支持或存款保險的情況下，相對於國家貨幣保持穩定的價值。該法案預計於2025年6月或7月初最終確定。
同時，眾議院金融服務委員會提出了一項類似但更保守的法案——《穩定法案》（STABLE Act），該法案正在等待眾議院全體投票。主要區別在於：暫時禁止演算法穩定幣；嚴格的抵押規則（例如，僅限美國國債和現金）；以及更強有力的消費者保護和金融穩定措施。
由於銀行和企業需要時間來評估新的監管框架，該法案對加密貨幣市場的短期影響可能有限。然而，《穩定法案》標誌著一個關鍵的里程碑，為穩定幣的長期成長和機構採用奠定了基礎。
什麼是穩定幣？我們為什麼需要它們？
據 CoinDesk 稱，穩定幣是加密貨幣市場的重要組成部分，其總市值已達 2,405 億美元。這將顯著提升，從 2022 年的 1,800 億美元增至 2024 年的 2,000 多億美元，反映出其日益普及的普及程度。
穩定幣的應用場景
- 加密貨幣市場的數位現金：在動盪的加密貨幣生態系統中，穩定幣扮演著穩定的價值儲存手段。
- 高效率的跨境支付：與傳統銀行體系（可能需要數天）不同，穩定幣可以實現近乎即時的跨境交易。
- 法幣替代：穩定幣在維持穩定性的同時，為政府發行的貨幣提供數位替代方案。
穩定幣旨在與法定貨幣（例如美元、歐元）保持 1:1 的兌換率。為確保穩定性，發行方必須持有現金或現金等價物儲備，例如美國公債。目前，約有 200 種穩定幣正在流通，它們已成為傳統金融與加密貨幣市場之間的重要橋樑，提供快速、透明且穩定的貨幣體系。
穩定幣與美元是一樣嗎？
穩定幣是與美元1:1掛鉤的數位資產，旨在促進無縫交易。然而，與傳統美元不同，穩定幣在區塊鏈網路上運行，具有獨特的優勢，包括：i) 可編程性——智能合約支援自動化金融功能；ii) 快速跨境轉帳——近乎即時的結算，而非緩慢的傳統銀行業務；iii) DeFi 整合——直接用於去中心金融（借貸、交易、耕作收益）。
金融機構通常將穩定幣視為創新金融產品，進一步推動其應用。我們預計穩定幣將帶來更廣泛的經濟影響：
1. 提升美元的全球地位－美元支持的穩定幣的普及鞏固了美元在全球交易中的主導地位。
2. 增加對美國公債的需求－由於穩定幣發行人持有國庫券和債券作為儲備，對穩定幣的高需求間接降低了美國債券殖利率。
雖然穩定幣反映了美元的價值，但其區塊鏈原生特性使其成為下一代貨幣。
穩定幣交易量超過 Visa/Mastercard
穩定幣的交易量已達到相當可觀的水平，根據 2024 年和 2025 年初的最新數據，其交易量甚至超過了 Visa 和 Mastercard：
| Aspect | 穩定幣(2024) | Visa (2024) | 萬事達卡(2024) |
| 總交易量 | 27.6兆美元（有些報告稱2024年將達到15.6兆美元） | 13.19兆美元 | 9，757兆美元 |
| 同比增长率 | 环比增長超過 30%；2023 年至 2024 年成長一倍 | 年增长率6.76% | 年增长率8.09% annual growth |
| 每月交易量 | 2024 年 12 月約 2.7 兆美元 | 沒有資料 | 沒有資料 |
| 每天交易量 | 2024 年 12 月每日高達 2,700 億美元 | 沒有資料 | 沒有資料 |
| 交易次數 | 每月約 1.1 億筆交易 | Visa 在 2024 年處理了約 2,930 億筆交易 | 萬事達卡在 2024 年處理了約 1,970 億筆交易 |
| 結算網絡 | 大部分在以太坊上結算（95％） | 專有 Visa 網路 | 專有萬事達卡網路 |
| 市場推動因素 | USDT、USDC、DAI 穩定幣推動成長 | 傳統信用卡片市場 | 傳統信用卡片市場 |
資料來源：CoinDesk, VISA, Mastercard
穩定幣市場格局如何？
目前，穩定幣市場流通約 200 種穩定幣，主要集中在兩大參與者身上：USDT（Tether）佔據超過 60% 的市場份額，USDC（Circle）則佔據近 30% 的市場份額。
資料來源：彭博社、DeFiLlama
穩定幣發行者擁有卓越的獲利能力。例如，Tether（USDT）報告稱，2024 年其淨利潤高達 130 億美元，甚至超過了特斯拉的獲利能力，而該公司僅有約 200 名員工。
這種豐厚的利潤潛力吸引了許多大型金融機構和企業。據報道，一個銀行財團（包括摩根大通、美國銀行、花旗集團和富國銀行）正在開發自己的穩定幣，用於銀行間交易（《華爾街日報》）。貝萊德和 PayPal 等上市公司巨頭已經推出了穩定幣。就連川普家族的 World Liberty Financial 也宣布計劃於 2025 年 3 月進入該市場。
Tether：金融科技巨頭躋身美國公債最大持有者
Tether Limited 成立於 2014 年，是 USDT（USD₮）的發行商。 2025 年 1 月，該公司因看好薩爾瓦多有利的監管環境，將總部及子公司從英屬維京群島遷至薩爾瓦多，成為媒體焦點。該公司由總部位於香港的 iFinex Inc. 擁有，iFinex Inc. 也經營加密貨幣交易所 Bitfinex。
截至 2025 年第一季度，Tether 已成為美國公債最大的非主權持有者之一：
- 直接持有：985 億美元美國公債（約佔所有未償還國債的 1.6%）。
- 總曝險：包含貨幣市場基金和逆回購協議，總资产占比超過 1,200 億美元。
這使得 Tether 成為全球第 19 大美國國債持有者，超過了德國（1,114 億美元）和許多主權國家。
總體而言，Tether 的總資產為 1,493 億美元，而總負債為 1,437 億美元。如果算上貨幣市場基金和逆回購協議的間接持有，該公司對美國公債的持有接近 1,200 億美元。
Tether 儲備明細
資料來源：Tether，Invbots.com
Circle 即將進行 IPO：一家大型金融科技公司上市
USDC 的發行方 Circle 即將上市，目標融資額高達 6.24 億美元。其 IPO 前估值為 56.5 億美元（IPO價格區間上限）或 67 億美元（完全稀釋後）。該估值低於其 2022 年 77 億美元的估值，反映出市場逆風。根據備案文件，Circle 在 2024 年的營收為 16.8 億美元，淨收入為 1.56 億美元，而 2023 年，該公司的營收為 14.5 億美元，淨收入為 2.68 億美元。預計IPO定價日期為 2025 年 6 月 4 日。
誰將受益於《穩定幣法案》(GENIUS Act)？
穩定幣立法可望加速各行各業的成長：
- 大型銀行
‧摩根大通、美國銀行、花旗銀行和富國銀行正在組成一個聯盟，發行銀行支持的穩定幣。
‧隨著加密貨幣的普及，IPO 機會將會增加。對大型銀行的投行業務有幫助。 - 現有發行人
貝萊德和 PayPal 已發行穩定幣，現有公司將利用先發優勢，擴大其穩定幣生態系統。 - 大型科技公司
一旦監管部門明確許可，蘋果、亞馬遜和 Alphabet 可能會利用其技術基礎設施和龐大的用戶群進入市場。 - 加密貨幣平台
Coinbase 和 Robinhood 將受益於散戶投資者對以下產品的信心增強：
‧穩定幣
‧代幣化資產 (RWA)
‧其他加密貨幣產品（得益於美國政府的認可）
美股期權交易戰略專家 張永恒
張永恒（WALLACE），CFA，是一位經驗豐富的分析師，擁有超過15年的行業經驗，連續多年以來，他被權威刊物評為頂尖的互聯網分析師，並參與了13家上市公司的成功上市籌集工作。
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更新時間: 2025-06-02 
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