美國2025年下半年展望：預計降息25-50個基點

重點：預計2025年下半年降息25-50個基點

美國經濟維持韌性，受穩定消費和強勁勞動市場的支撐。預計2025年第二季GDP成長率為4.6%（亞特蘭大聯邦儲備銀行）。儘管通漲預期依然高企，但核心PCE（個人消費支出）已降至聯儲局2%的目標附近，降低了近期降息的迫切性。芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch和Polymarket預測2025年下半年將降息。預計聯儲局將在2025年下半年降息25-50個基點，其中9月最有可能成為首次降息的時間。日本央行延後升息進一步支持聯儲局延後寬鬆週期。

消費與勞動市場動態

2025年4月零售額季增速驟降至0.1%（3月創下兩年來新高），反映與關稅相關的消費者謹慎態度。勞動市場依然緊張，維持了薪資成長，並限制了需求下行風險。

美國零售額還比增速

資料來源：美國勞工統計局、Tradingeconomics

美國消費支出的韌性持續受到持續的個人收入成長的支撐，自2024年9月以來，個人收入持續成長穩步改善。 2025年4月，個人營收季增0.8%，為三年來第三強勁的月增幅。然而，由於個人消費成長仍接近兩年來的最低水平，導致零售銷售表現疲軟，營收成長尚未完全轉化為支出。

個人收入（Personal Income）快速成長

Source: U.S. Bureau of Economic Analysis , Tradingeconomics

個人支出(Personal Spending)增長放緩

Source: U.S. Bureau of Economic Analysis , Tradingeconomics

密西根大學消費者信心指數依然低迷，徘徊在兩年來的第二低水準附近。然而，在中美達成90天的減稅協議後，該指數在2025年5月出現了小幅反彈。 2025年6月的指數將更清楚揭示貿易協定達成後消費者信心的復甦是否可持續。

美國密西根州消費者信心指數

資料來源：密西根大學，Tradingeconomics

勞動市場韌性十足，但已從高峰迴落

美國勞動市場持續展現韌性，儘管較近期高峰有所降溫。 2025年4月，非農業就業人數新增17.7萬個，略高於六個月平均17.35萬個。然而，失業率升至4.2%，創三年來最高。儘管就業市場略有疲軟，但2025年第二季就業市場仍保持強勁，持續為消費支出和整體GDP成長提供關鍵支撐。