穩定幣引熱議 背後炒作概念大不同

穩定幣（Stablecoin）這個話題，近期在網上熱烈討論，有關穩定幣是什麼？資料可以在坊間找得到。簡單來說，它是一種與某種「穩定資產」掛鉤的加密貨幣，最常見的是與美元掛鉤。現在香港準備，能跟港元掛鉤的穩定幣。

特點價值穩定：發行時需要有同等面值的流動資產抵押，例如1 顆穩定幣 等於 美元（如 USDC、USDT）。可快速轉帳，一般比銀行快，而且24 小時無間斷。它可跨國交易，無需銀行中介。但主要基於區塊鏈運作，但透明及可追蹤像「加密版的美金」，但你可以用手機 5 秒轉帳給全世界，不經銀行、不限時間。

近期那麼多相關的股份熱炒，因穩定幣交易商（Stablecoin Dealers／Market Makers／OTC商）一般可靠多個渠道從中賺取利益。

穩定幣如 USDC 通常會在場外或交易所提供報價（例如：買入 1.000 美元，賣出 1.002 美元）。每筆交易之間的價差就是他們的利潤來源。即使每單利潤微薄，但透過高頻大量交易，累積的收益可觀。例子：你用 100 萬美元買入 USDC，交易商收你 1.001 美元／USDC，他實際成本是 1.000，淨利 1,000 美元。

套利交易也常見。當穩定幣價格在不同交易所（或區域）出現微小價差時，交易商可同時低買高賣。例如：Binance 上 USDT 為 1.0003，而在 Kraken 僅為 0.9997，套利商可在兩邊操作並賺取差額。

針對機構客戶或高淨值人士，交易商提供「大額穩定幣買賣」服務，並收取手續費或加價。如對沖基金購買 500 萬 USDC，用 5,005,000 美元成交，淨利 5,000 美元提供結算、清算、匯出等額外金融服務也可

而同時方便建立，如儲備資金收益（限發行方／部分平台）。雖然這主要需屬於像 Circle、Tether 等發行方的收益模式，但部分交易平台也會持有穩定幣儲備，透過：投資短期美國國債（3–6 月）貨幣市場基金，來賺取年化利率（如 4%–5%），再把一部分讓利給用戶或作為公司利潤。

提到穩定幣的股份，當然要提及剛剛在美國上市的circle , 全球第二大穩定幣交易商。本身，Circle 公司在 2024 財政年度（FY24）如何賺錢？ 可以從收入來源與支出流向圖，用以說明公司的收入結構，成本開支與淨利潤得知：

收入來源方面
總收入：1,676 百萬美元（年增長 +16%）
儲備收入（Reserve Income）：1,661 百萬美元這是主要收入來源，佔整體幾乎全部，年增長 +16%
其他收入（Other Revenue）：15 百萬美元
年減少 -24%，佔比很少

支出項目方面
分銷與交易成本（Distribution and Transaction Costs）：1,017 百萬美元
為最大支出項目，約佔總收入六成
營運支出（Operating Expenses）：492 百萬美元，細分為薪酬支出（Compensation）：263 百萬美元。行政與管理（General & Admin）：137 百萬美元。折舊與攤銷（Depreciation & Amortization）：51 百萬美元IT 基礎設施（IT Infrastructure）：27 百萬美元行銷與品牌（Marketing & Brand）：13 百萬美元

利潤表現方面
營業利潤（Operating Profit）：167 百萬美元營業利潤率為 9%，比去年提升了 10 個百分點。其他收入（Other）：53 百萬美元。稅項支出（Tax）：65 百萬美元。淨利潤（Net Income）：156 百萬美元。淨利潤率也是 9%，年增長 11 個百分點

Circle 在 FY24 的表現穩健，主要依賴 儲備收入 作為營收來源。雖然交易相關成本很高（超過 60%），但公司仍保有約 9% 的利潤率，反映其在成本控管與業務規模上具備良好效率。

雖然香港將會發行穩定幣，但注意每一間有概念炒作的公司背後嘅原理都不同。 例如連連數字，它主要跟 BVNK 的合作，令穩定幣支付能力落地。英國 BVNK 是全球穩定幣支付中介平台，能即時將商戶收到的主要穩定幣（如 USDC、USDT 等）自動兌換為美元。