穩定幣：金融新基建下的機遇與挑戰

在全球金融數位化浪潮中，穩定幣（Stablecoin）已從數字貨幣的附屬工具，躍升為構建金融新基建的核心要素。2024 年全球穩定幣年交易額突破 28 萬億美元，超越 Visa 與萬事達卡的交易總額，佔數字貨幣交易規模的三分之二，正重塑全球資本流動模式。​

價值錨定：穩定幣的數字貨幣本質​

穩定幣通過錨定現實資產（Real World Asset, RWA）降低價格波動性，當前以美元穩定幣為主導，約佔 2,500 億美元總市值的 80%。其核心在於儲備資產的透明度與兌付能力 ，構成數位經濟的價值傳輸基礎，並為傳統與數字金融接軌提供橋樑。

全球監管框架與市場格局突破​

2025 年 5 月，美國參議院通過《穩定幣國家創新法案》（GENIUS Act），標誌其納入傳統金融監管體系。渣打銀行預測， 2028 年穩定幣發行量或達2 萬億美元，其中 1.6 萬億美元將用於投資美國短期國債，成為鞏固美元國際地位的新工具。然而，美國銀行亦發出風險提示：若資金大規模流向穩定幣，可能導致高達 6.6 萬億美元的銀行存款外流，凸顯傳統金融體系面臨的轉型壓力。​

行業龍頭的資本市場動向更為矚目：2025 年 6 月，USDC 發行商 Circle 成功登陸納斯達克，市值突破 200 億美元，吸引 BlackRock等機構投資者進場。此次以金融科技估值上市，象徵著穩定幣的主流金融地位獲得市場確認。​

香港：亞洲穩定幣監管的領跑者​

在亞太地區，香港率先建立系統性穩定幣監管框架。立法會已通過《穩定幣條例》，將於 2025 年 8 月生效，要求所有與法定貨幣掛鉤的穩定幣發行商須獲得金管局頒發的牌照，並遵守資本充足率、1:1 儲備要求、定期審計及即時申贖等規範。這舉措不僅鞏固香港作為國際金融中心的創新地位，更為港元穩定幣在跨境支付、商貿結算等領域的應用鋪路，有望成為連接離岸與在岸市場的數位化清算媒介。​

機遇與風險的動態平衡​

穩定幣的潛在應用遠超支付領域：結合資產代幣化（Tokenisation）技術，其可推動跨境資產流動、實時結算及綠色金融等創新場景。以港元穩定幣為例，憑藉香港的離岸人民幣市場優勢，未來有望發展為區域性金融基礎設施，強化粵港澳大灣區的金融互聯互通。​

然而，行業發展仍面臨三大核心挑戰：1. ​全球監管標準尚未統一，各國對穩定幣的監管分類與合規要求差異較大，全球協調機制仍在形成中；​2. 儲備透明度風險：部分穩定幣發行商的資產披露不足，可能影響市場信任度；3. 系統性風險積累：若發生大規模擠兌或儲備資產波動，可能引發連鎖反應，威脅金融穩定。​

結語：穩定幣進入金融核心時代

穩定幣正從單一的支付工具，進化為支撐數位金融生態的底層基礎設施。香港憑藉前瞻性的監管框架與港元穩定幣戰略，已站在全球金融數位化轉型的前沿。對於投資者與從業者而言，需在把握跨境流通、實時結算、資產代幣化等戰略機遇的同時，嚴格把控透明度風險與合規邊界，以釋放這一新型金融基建的變革潛能。

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程子樂 (David Ching), CFA        CFA聯盟

程子樂 (David Ching), CFA，現任安擬集團 (Animoca Brands)投資部董事、香港特許金融分析師學會 (CFA Society Hong Kong) 副主席及Web3 & Fintech 委員會創會主席，專注於數字資產、人工智能等領域。David 以全額獎學金於牛津大學以一等榮譽畢業，並擔任香港牛津劍橋同學會榮譽主席，擁逾20年投資經驗，曾於摩根士丹利等機構擔任首席策略師及基金經理，多次獲得最佳分析師及頂尖選股師殊榮。

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