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一般投資者的「投資皇道」- ETF

09-07-2025
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筆者投資超過25年,經歷多輪市場週期洗禮,一直研究兼具安全與效率的財富增值之道。若投資者希望長期獲得穩定回報,卻無暇深入研究管理資產,那麼多元化ETF配置,應屬一個相當不錯的資產管理策略。

大多數主動型管理基金跑輸大市

主動型管理基金往往標榜通過「精妙」選股擇時來跑嬴市場,但晨星(Morningstar)等權威機構持續多年的追蹤研究,揭示了一個令人沮喪的現實:長期來看,絕大多數主動型管理基金都難以持續跑贏其相對應的基準指數。以美股為例,標普指數報告顯示,過去十年間,超過85%的大型美股主動型管理基金表現落後於標普500指數。

既然如此,直接投資於標普500指數ETF可能是一個更佳選擇。實際上,根據過往20年數據,投資於標普500 ETF的平均每年回報雖然接近10%,但最大回撤(Maximum Drawdown)可達50%(2008年金融海嘯),這是大多數投資者都不能接受的。

被動為王普通投資者擁抱多元ETF

筆者做了大量ETF回測及研究,發現被動追蹤指數的ETF的確擁有很多優勢,尤其當我們將資金分散於不同資產類別時,多元化ETF的投資組合優越性愈發顯著,能創造穩定回報之餘波動性卻大幅度減少。

ETF被動之道的勝利之鑰

ETF的核心魅力在於其被動追蹤特定指數的特性:

1. 費用低廉,收益留存最大化;主流廣泛市場ETF管理年費通常在0.03%-0.20%之間。相比主動型基金管理費省下的就是相對回報,在長期複利效應下,點滴費用差異終將匯成財富鴻溝。

2. 透明高效,風險分散:指數成分股及權重清晰可見,避免「黑箱」操作疑慮。同時,廣泛分散於指數內數十甚至數百隻證券,能顯著降低個股單獨風險。

3. 覆蓋廣泛,多元化配置利器:ETF產品類別已極多元化,從追蹤全球股市(如MSCI全球指數ETF)、不同風格(成長/價值),到債券(國債、公司債、高收益債)、大眾商品(黃金、原油)、房地產投資信託基金(REITs)乃至另類資產,構建真正多元組合觸手可及。

多元ETF配置普通投資者的諾亞方舟

「不要把所有雞蛋放在一個籃子裡」是永恆的投資智慧。對於普通投資者而言,核心策略在於利用ETF實現跨資產類別的戰略性配置:

1.  股票類ETF構成增長引擎:核心可配置全球性廣泛指數ETF(如VT或ACWI),配合策略性配置行業或主題ETF(科技、醫藥、新能源)把握短期機遇。

2.  債券類ETF提供穩定收益率:根據風險承受力配置國債(平穩收益率)、投資級公司債(平衡較高收益與風險)ETF,有效降低組合波動性。

3.  商品與房地產投資信託基金(REITs) ETF抵禦通脹與分散風險:黃金ETF過往在市場動盪時跑嬴大市,大宗商品ETF一般與通脹率關聯性較高,REITs ETF則提供不動產收益與分紅現金流。

4.  動態調整資產配置, 嚴守紀律:定期審視(如每年一次)調整各資產比例至預設目標,低買高賣,機械式理性執行。

2022年全球「股債雙殺」提醒我們, 沒有單一資產永遠安全。若投資者將資金全數投入傳統主動管理型股票基金,其市場下跌時損失可能遠超一個均衡配置了股、債甚至黃金ETF的組合 , 後者在風暴中展現出更強的抗跌韌性。

大道至簡,智者擇「被」

股神巴菲特(Warren Buffett)在2017年致股東信中強調:「持續定期投資於低成本的標普500指數基金,可能是大多數投資者最明智的選擇。」他本人更以一場著名的十年賭約(標普500指數基金 vs 五隻頂尖對沖基金組合)完勝,為被動投資寫下最有說服力的一頁。

實證顯示,一般投資者透過多元化ETF資產配置確實是有效的財富管理策略。然而,若專業投資者想進一步了解如何根據個人風險承受度與預期報酬,精準篩選合適的ETF,並度身訂造資產配置比例,建議尋求專業投資顧問提供協助,或部份資產投資於採取多元化ETF策略的基金。


李汶臻 Yugi Lee     CFA聯盟

Yugi是晉羚集團創辦人,旗下包括晉羚財富管理及晉羚家族辦公室,她同時兼任公司投資委員會的執行成員。她是一位傑出的女性企業家, 並榮獲了《資本雜誌》在2022年頒發的「年度傑出CEO大獎」。在成立晉羚之前,Yugi在瑞士銀行(UBS)財富管理部門擔任董事,主要負責管理多家香港和中國大陸知名家族和上市公司的資產。

趙柏舜 Leon Chiu     CFA聯盟

筆者為晉羚財富管理(Blackhorn Wealth Management) 的投資總監,擁有超過25年的投資經驗,精通資產配置、ETF和期權操作。其管理的多元資產投資組合,即使在2022股債雙殺的嚴峻投資市況亦錄得年度正增長,為投資者提供長期穩定回報。

leon.chiu@blackhorngrp.com

關於「CFA聯盟」

「CFA聯盟」是由《CFA 指揮室》過往逾十年以來的節目嘉賓組成。《CFA 指揮室》是由香港特許金融分析師學會(CFA Society Hong Kong)與新城財經台共同策劃的投資者教育計劃,通過訪問金融業及商界的專業人士,提升大眾對業界和各類投資的認識。

*作者的言論純屬個人意見,並不代表本會立場。內容只供參考及作教育用途,並非投資意見,亦非對任何產品或服務的建議、認許或推介。

文章由 香港特許金融分析師學會 CFA Society Hong Kong 協助提供