一般投資者的「投資皇道」- ETF

筆者投資超過25年，經歷多輪市場週期洗禮，一直研究兼具安全與效率的財富增值之道。若投資者希望長期獲得穩定回報，卻無暇深入研究管理資產，那麼多元化ETF配置，應屬一個相當不錯的資產管理策略。

大多數主動型管理基金跑輸大市

主動型管理基金往往標榜通過「精妙」選股擇時來跑嬴市場，但晨星（Morningstar）等權威機構持續多年的追蹤研究，揭示了一個令人沮喪的現實：長期來看，絕大多數主動型管理基金都難以持續跑贏其相對應的基準指數。以美股為例，標普指數報告顯示，過去十年間，超過85%的大型美股主動型管理基金表現落後於標普500指數。

既然如此，直接投資於標普500指數ETF可能是一個更佳選擇。實際上，根據過往20年數據，投資於標普500 ETF的平均每年回報雖然接近10%，但最大回撤（Maximum Drawdown)可達50%(2008年金融海嘯)，這是大多數投資者都不能接受的。

被動為王：普通投資者應擁抱多元化ETF

筆者做了大量ETF回測及研究，發現被動追蹤指數的ETF的確擁有很多優勢，尤其當我們將資金分散於不同資產類別時，多元化ETF的投資組合優越性愈發顯著，能創造穩定回報之餘波動性卻大幅度減少。

ETF：被動之道的勝利之鑰

ETF的核心魅力在於其被動追蹤特定指數的特性：

1. 費用低廉，收益留存最大化；主流廣泛市場ETF管理年費通常在0.03%-0.20%之間。相比主動型基金管理費省下的就是相對回報，在長期複利效應下，點滴費用差異終將匯成財富鴻溝。

2. 透明高效，風險分散：指數成分股及權重清晰可見，避免「黑箱」操作疑慮。同時，廣泛分散於指數內數十甚至數百隻證券，能顯著降低個股單獨風險。

3. 覆蓋廣泛，多元化配置利器：ETF產品類別已極多元化，從追蹤全球股市（如MSCI全球指數ETF）、不同風格（成長/價值），到債券（國債、公司債、高收益債）、大眾商品（黃金、原油）、房地產投資信託基金（REITs）乃至另類資產，構建真正多元組合觸手可及。

多元化ETF配置：普通投資者的諾亞方舟

「不要把所有雞蛋放在一個籃子裡」是永恆的投資智慧。對於普通投資者而言，核心策略在於利用ETF實現跨資產類別的戰略性配置：

1.  股票類ETF構成增長引擎：核心可配置全球性廣泛指數ETF（如VT或ACWI），配合策略性配置行業或主題ETF（科技、醫藥、新能源）把握短期機遇。

2.  債券類ETF提供穩定收益率：根據風險承受力配置國債（平穩收益率）、投資級公司債（平衡較高收益與風險）ETF，有效降低組合波動性。

3.  商品與房地產投資信託基金(REITs) ETF抵禦通脹與分散風險：黃金ETF過往在市場動盪時跑嬴大市，大宗商品ETF一般與通脹率關聯性較高，REITs ETF則提供不動產收益與分紅現金流。

4.  動態調整資產配置， 嚴守紀律：定期審視（如每年一次）調整各資產比例至預設目標，低買高賣，機械式理性執行。

2022年全球「股債雙殺」提醒我們， 沒有單一資產永遠安全。若投資者將資金全數投入傳統主動管理型股票基金，其市場下跌時損失可能遠超一個均衡配置了股、債甚至黃金ETF的組合 ， 後者在風暴中展現出更強的抗跌韌性。

大道至簡，智者擇「被」

股神巴菲特（Warren Buffett）在2017年致股東信中強調：「持續定期投資於低成本的標普500指數基金，可能是大多數投資者最明智的選擇。」他本人更以一場著名的十年賭約（標普500指數基金 vs 五隻頂尖對沖基金組合）完勝，為被動投資寫下最有說服力的一頁。

實證顯示，一般投資者透過多元化ETF資產配置確實是有效的財富管理策略。然而，若專業投資者想進一步了解如何根據個人風險承受度與預期報酬，精準篩選合適的ETF，並度身訂造資產配置比例，建議尋求專業投資顧問提供協助，或部份資產投資於採取多元化ETF策略的基金。

李汶臻 Yugi Lee     CFA聯盟

Yugi是晉羚集團創辦人，旗下包括晉羚財富管理及晉羚家族辦公室，她同時兼任公司投資委員會的執行成員。她是一位傑出的女性企業家， 並榮獲了《資本雜誌》在2022年頒發的「年度傑出CEO大獎」。在成立晉羚之前，Yugi在瑞士銀行（UBS）財富管理部門擔任董事，主要負責管理多家香港和中國大陸知名家族和上市公司的資產。

趙柏舜 Leon Chiu     CFA聯盟

筆者為晉羚財富管理(Blackhorn Wealth Management) 的投資總監，擁有超過25年的投資經驗，精通資產配置、ETF和期權操作。其管理的多元資產投資組合，即使在2022股債雙殺的嚴峻投資市況亦錄得年度正增長，為投資者提供長期穩定回報。

leon.chiu@blackhorngrp.com

關於「CFA聯盟」

「CFA聯盟」是由《CFA 指揮室》過往逾十年以來的節目嘉賓組成。《CFA 指揮室》是由香港特許金融分析師學會（CFA Society Hong Kong）與新城財經台共同策劃的投資者教育計劃，通過訪問金融業及商界的專業人士，提升大眾對業界和各類投資的認識。

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