香港股市重回2016/2017年？

2025年上半年，香港股市強勁反彈，恒生指數上漲20%。 截至2025年6月底，香港股市總市值達42.7兆港元（約5.47兆美元），較2024年同期成長33%，2024年全年增長20.9%。

在此期間，日均成交額達2,402億港元，較2024年同期的1,104億港元大幅成長118%，較2024年全年增長82.5%。 若此勢頭持續，2025年的日均成交額可望打破香港股市的歷史最高紀錄。

資料來源： 港交所， Invbots

此外，2025年上半年的集資總額達2,808億港元，較2024年同期的665億港元大幅增加322%。 2025年上半年每月平均集資額為468億港元，較2024年全年每月平均集資額159億港元成長195%。 市值及恒生指數的上升，令投資者的財富增加，從而帶動更多人參與香港市場的集資活動，包括首次公開募股（IPO）和股票配售。

香港IPO市場表現在2025年上半年明顯回暖，擺脫了從2018年開始的長期熊市。 自2018年1月恆生指數見頂以來，香港股市連跌數年，IPO市場在2022年至2024年間跌至谷底。 然而，2025年IPO集資活動復甦。 2025年上半年共有44家新股上市，較2024年同期的30家成長47%。 2024年全年僅有71家新股上市，為2012年以來的最低水準。 2025年上半年透過IPO募集的資金總額達1,071億港元，較去年同期大幅成長699%。

然而，2025年前五個月的IPO活動受到中美關稅問題的負面影響。 2025年5月中美就關稅問題達成協議後，IPO活動開始回升。 因此，前五個月IPO市場的表現略顯低估。

光是2025年6月，就有15家公司IPO，佔上半年IPO總數的34%，募集資金279億港元，佔2025年上半年募集資金總額的26.1%。 將2025年6月的融資活動與往年每月的IPO活動進行比較，2025年6月的IPO市場與2020年至2024年的熊市相比已有顯著改善。

自2025年以來，已有44家公司在香港成功上市，按市值加權，其IPO回報率為16.2%，首日中簽率為64%。 2025年6月，15家公司IPO的報酬率為9.6%，中簽率為67%。 如此強勁的復甦令人回想起2016/2017年期間的強勁表現。

資料來源： 港交所， Invbots

綜上所述，鑑於2025年上半年日交易量和IPO活動顯著改善，我們認為香港股市已走出2018年至2022年的長期下行趨勢（熊市）。 關鍵統計數據顯示，繼2012年至2015年後，香港股市的表現與2016/2017年的復甦類似。 因此，投資者應避免將2025年及未來的趨勢與2020年至2024年的熊市和盤整市場趨勢進行比較。