穩定幣的演變——美國金融領袖在2025年第二季度業績電話會議上的回應

在2025年第二季財報季，穩定幣和代幣化成為所有15家截至2025年7月30日公佈業績的金融公司討論的關鍵點。這些話題在每次財報電話會議都會引發1-3個專門的問題。值得注意的是，Visa (V)、PayPal (PYPL)、貝萊德 (BLK) 和花旗集團 (C) 的管理團隊積極就各自的穩定幣和代幣化策略發表了詳盡的評論，凸顯了這些技術在金融服務領域日益增長的戰略重要性。

資料來源：上市公司 2025 年第二季業績記錄

根據季度業績電話會議的評論，我們將這 15 家金融公司分為五類不同的策略類別：

• 看好穩定幣/代幣化 – C、NDAQ、BNY、BLK
• 穩定幣/代幣化可能帶來不利影響 – V、IBKR
• 以穩定幣/代幣化策略作為避險策略 – PYPL、SCHW、AXP、PNC
• 策略明確，但在溝通上保持保守 – JPM
• 穩定幣策略未知 – GS、MS、BAC、WFC

看好穩定幣/代幣化 – C、NDAQ、BNY、BLK

貝萊德 (BLK)

貝萊德認為代幣化和穩定幣將徹底改變現金和流動性管理。其代幣化貨幣市場基金目前管理著 30 億美元的資產管理規模，而其與 Circle（管理超過 500 億美元的穩定幣儲備）的合作凸顯了機構投資者日益增長的需求。

管理層預計穩定幣的競爭將更加激烈，並可能使其資產配置多元化，不再局限於美元，但同時強調，為了確保安全性和合法性，儲備必須由短期政府債券支持。貝萊德正在與全球各國央行和監管機構接洽，並注意到人們對數位貨幣和穩定幣作為現金替代品的興趣日益濃厚。該公司相信金融和實體資產的代幣化是未來趨勢，並致力於成為塑造這個不斷發展的市場的關鍵參與者。

紐約梅隆銀行 (BK)

紐約梅隆銀行定位為數位資產公司的重要合作夥伴，提供託管、支付和發行服務。該銀行目前已提供原生比特幣託管服務，並正在拓展穩定幣儲備業務（例如與法國興業銀行和瑞波幣合作）。該銀行致力於促進傳統銀行業務與區塊鏈之間的互聯互通，同時利用其值得信賴的品牌和多服務平臺來支援代幣化和穩定幣的發展。

花旗集團 (C)

花旗集團正積極投資數位資產，專注於穩定幣和代幣化，以增強跨境支付、流動性管理和客戶效率。其在四個市場運營的花旗代幣服務 (Citi Token Services) 已處理數十億美元的交易，實現全天候即時結算，且費用低廉。主要措施包括：i) 探討穩定幣儲備管理、花旗發行的穩定幣和代幣化存款；ii) 提供加密貨幣託管解決方案，並提升企業客戶的互通性；iii) 利用其全球網路提供無縫合規的數位資產解決方案，化解反洗錢和報告等複雜問題。

鑑於穩定幣目前在加密貨幣交易領域（88%）而非支付領域（6%）佔據主導地位，花旗認為穩定幣是對傳統銀行業務的補充，而非顛覆性創新。該行強調，客戶準備度而非技術是成長瓶頸。花旗歡迎監管支持（例如《天才法案》），以創造公平的競爭環境。花旗相信其現有的基礎設施和信任使其成為不斷發展的數位資產領域的領導者。

納斯達克 (NDAQ)

納斯達克看到，機構投資者對數位資產的採用日益增長，這得益於有利的監管發展，尤其是在穩定幣方面，穩定幣可以提高支付效率和抵押品流動性。作為技術提供者，納斯達克實現了交易、結算和抵押品管理（例如透過 Calypso）的數位化，旨在釋放清算系統中受困的流動性。

在代幣化方面，納斯達克將其視為一種技術工具，而非顛覆性力量。對於私募市場而言，代幣化的功能類似於傳統的特殊目的載體 (SPV)，納斯達克私募市場 (NPM) 將繼續在流動性事件中為企業客戶提供支援。納斯達克強調投資人至上的原則——無論在公開市場或私募市場，都優先考慮流動性、透明度和誠信。

對於公開股票市場，納斯達克仍專注於改善市場結構（例如，全天候交易），並倡導改進監管措施以振興 IPO。該公司認為，充滿活力的公開市場可以補充私募市場的創新，代幣化有助於提高效率，但不會取代核心市場基礎設施。

總體而言，納斯達克對數位資產的製度化及其改善資本市場的潛力持樂觀態度，同時繼續專注於技術解決方案和監管參與。