AI動能可減輕美股8月調整幅度及壓力

「美國批准Nvidia H20及AMD MI-308 AI GPU對中國出口，但有幾項問題待解決。首先，美國要求這些出口中國的GPU需額外繳納15%關稅，影響毛利率、定價及銷售。其次，中國客戶雖有購買意願，但中國政府及媒體質疑Nvidia H20晶片網路安全，有後門風險，不鼓勵國內企業依賴。」

在8月1日因非農就業報告疲弱引發調整後，美國市場憑藉蘋果及AI龍頭股如Nvidia上週的強勁表現，基本收復8月1日的跌幅。儘管AI及科技股如蘋果可能在接下來數週內維持強勢，支撐大盤，但因過去數月強勁漲勢，8月最可能仍為調整或整固階段。

近期經濟數據不均衡，如疲弱的就業數字、不利的通脹數據及低於預期的企業信心，顯示部分美國經濟較6至12個月前趨緩。儘管標普500企業整體盈餘好於預期，但稍弱的業績和銷售及盈餘展望遭市場大幅懲罰。根據美銀研究，利潤低於預期的公司，業績公佈後股價下跌幅度比過去 25 年類似業績未達預期的平均股價下跌幅度高出 1-2倍。

8月市場仍對經濟數據及企業業績高度敏感，持續整固態勢。除非出現超預期強勁數據，指數如道瓊及標普500漲幅有限，難創新高。納斯達克受惠AI主題及蘋果免關稅消息，表現相對強勁，但在21,000點之上升勢稍嫌過頭，即使AI消息利好，其漲幅可能有限，對整體市場支撐也有限。

在Nvidia於8月27日公布季度財報前，納斯達克僅能部分抵消標普與道指的非科技股疲弱，這兩大指數預計出現3-5%的輕微調整。若AI持續創高，包括著名的「七巨頭」科技股將有助減緩修正幅度與時間，修正幅度有望縮小至約3%，且持續數日而非數週。即使未出現明顯修正，整固也是必需且可能在本月發生。

AI動能已持續強勁2-3個月，如今可能趨緩，尤其近期AI GPU出口中國的利好消息減少。美國批准Nvidia H20及AMD MI-308 AI GPU對中國出口，但有幾項問題待解決。首先，美國要求這些出口中國的GPU需額外繳納15%關稅，影響毛利率、定價及銷售。其次，中國客戶雖有購買意願，但中國政府及媒體質疑Nvidia H20晶片網路安全，有後門風險，不鼓勵國內企業依賴。Nvidia迅速反駁相關指控，但此類噪音短期可能抑制AI股走勢。Nvidia、台積電、美光、博通及AMD等頂尖AI股近期大幅反彈，此噪音或成為獲利回吐的理由。

關稅不確定性亦為本月的市場障礙，多場高調關稅談判預期有波折方達成協議。除了瑞士、加拿大、巴西及印度的談判進展令人憂慮，中美談判尤為焦灼，現階段連停火協議延長尚不明朗。此類一對一談判常有激烈言詞，並且最終達成協議前常伴隨恐懼情緒，成為獲利回吐修正的最好藉口。

因此，雖AI股強勢上週支撐美股避免更大修正或拋售，8月市場展望並不樂觀。經過4個月強勁反彈後，本月應是調整期。若宏觀及微觀數據持續不振，打擊投資情緒，AI及科技股恐無法完全對沖，標普500及道瓊或出現微幅下跌。

若上述利空消息削弱AI本月動能，支撐大盤的力道減弱，標普500及道瓊可能出現更大修正。但美股基本面仍具韌性，預期為3-5%的輕微修正，或更小的2-3%整固。筆者雖期待更大修正以造就逢低買入良機，然而美股似乎不願意大於3%回調，現階段仍建議耐心觀望。