耀才證券金融|港股成交帶旺券商生意  耀才收入結構轉趨多元化

港股今年成交狂潮讓市場再次燃起希望。本地券商龍頭耀才證券金融（1428）作為業內的重要參與者亦積極擴大客戶基礎，拓展產品類別，成為本地競爭激烈的券商市場當中不可劃缺的一員。耀才證券行政總裁許繹彬（Edmund）在接受新城財經台《企業藍圖》上市公司專訪時認為，港股自去年9至10月起明顯「脫胎換骨」，在內需振興、支持資本市場與概念題材活化等政策合力下，市場成交顯著回升，帶動投資者信心恢復。北水源源不斷流入港股市場，國際資金亦在尋找新的投資機會，港股會成為首選。 許繹彬更表示，耀才證券一直以產品多元化為原則， 發展美股期權及引入其他東南亞市場交易。（撰文：朱明亮）

本地券商競爭激烈，但港股在2024年上半年之前不斷尋底未見突破，散戶及機構投資者紛紛轉投其他股票市場，加上外圍息口高企，令香港的港股成交低迷。直到2024年9月底，一切都發生明顯改變。

許繹彬開門見山地指出，過去一年港股市場的成交狂潮， 源於去年9月底中央推出一系列穩經濟政策，市場情緒瞬間被點燃。這些政策不僅穩住了內地經濟，也為港股市場注入了強心針。隨後，農曆新年後的DeepSeek崛起，進一步政策加碼，更是讓市場信心大增。

「政策的連環拳，讓市場看到了內地經濟復蘇的強勁動力，這為港股市場的活躍奠定了基礎。」許繹彬補充道。除了政策支持，資金的大量流入也是成交狂潮的重要推動力。

港股2024年上半年的日均成交金額升至1104億元，較2023 年的1050 億元高5.1%。今年情況大幅改善，香港證監會發表的證券市場半年回顧報告指，上半年港股的表現優於大部分主要市場，上半年港股平均每日成交額達2402億港元，按年增加82.2%；新股市場共迎來42隻新股上市，集資總額達1071億港元，較去年上半年的集資額高出7倍，居全球首位。

在港股勢如破竹的情況下，耀才在截止到2025年3月底止的全年業績當中，收入約 9.72億港元，按年上升約7.0%；純利約6.18億元，按年上升約 10.6%。耀才證券截至2025年3月31日的客戶戶口總數更高達58.7萬個。客戶資產達到642億元，按年升27.9%。

許繹彬表示，港股除了依靠北水外，國際資金也在尋找新的投資機會，港股成為他們的首選之一。人民幣的強勢表現，讓北水源源不斷地流入港股市場。單日最高淨流入達到300億港元，這是在過去是難以想象的。他認為，美股估值過高，納指與恒指的差距從縮窄，讓國際資金開始重新超配中概股。港股長期相對海外市場的「落後位」，疊加資金環境改善與政策導向明確，資金有回流跡象，推動交投持續活躍。

數據還顯示，今年上半年南向交易佔港股成交額升至23.1%，較2024年全年18.3%顯著上升，平均每日成交額達1110億元，急增1.3倍。期內錄得淨買入7312億元，已達去年全年91%。截至6月底，累計南向淨買入額達4.42萬億元。截止8月中，南向資金淨買入金額已經突破9000億元，超越2024年全年的規模。

以量換價 淡市播種 旺市收割

生意增加，利潤亦增加。成交狂潮儘管能為市場帶來了新的機遇，但證券行業也面臨著不少挑戰。其中，拆息回落和佣金戰是兩個主要問題。

年報顯示，耀才證券在截止2025年3月底止的年度，來自證券經紀的收入佔比為35.6%，香港期貨及期權經紀、環球期貨經紀業務的收入張15.2%；孖展融資利息收入佔比達到34.9%。

許繹彬坦承這些問題確實對券商的盈利模式構成了威脅，但耀才證券的收入結構已經發生了變化。耀才證券的佣金收入現在只佔總收入的三分之一左右，其餘的收入來自孖展及現金結存息差。

在拆息回落的情況下，耀才證券通過增加融資餘額來補償利差收窄的影響。

現時香港銀行同業拆息高企的情況已經改善，Hibor回落，許繹彬解釋，雖然孖展利率下降了一百個基點，但融資餘額按年增長超過五成，成功抵銷了利差收窄的影響。

許繹彬亦補充，耀才證券通過提供貼身服務來增加客戶黏性。例如旗下的分行一星期七天營業，專人現場教客戶如何下單。他認為，這種貼身服務是零佣金平台無法提供的。而且他強調，即使在市場最低迷的時期，耀才證券也堅持推出優惠活動來吸引客戶。

「淡市播種，旺市收割，這一直是我們的策略。這種策略在過去一年的成交狂潮中得到了充分的驗證。」許繹彬道。