通脹與輝達利好消息或將進一步推遲調整

鮑威爾在傑克森霍爾的亮相推動美股上周五反彈，或提前結束了八月的調整。若是如此，這波3.5天的盤整將是另一次非常溫和且淺度不足3%的回調，因標普500從8月20日的盤中高點6,481跌至同日盤中低點6,343點，僅下跌2.2%。不過，由於基準指數距離上週五創下的歷史新高仍有3點之差，這波盤整尚未正式結束。鑑於短期更有可能挑戰新高而非掉回至6,343點以下，鮑威爾的言論可能使調整延至九月。

事實上，聯儲局主席周五的演說令市場驚喜，因多數人預期他將重複中性基調，且不會透露九月政策動向。鮑威爾極度鴿派的評論指出現在是恢復降息的時候了，這對市場而言是悅耳之音。我一直認為聯儲局點陣圖預測2025年剩餘期間將降息2次，明年再降1次，是貨幣政策可能調整的良好信號。我預期未來12個月通脹將逐步且緩慢降溫，允許美聯儲在12個月內總計降息0.75%。

同時，美國宏觀經濟成長、就業市場及消費將保持韌性，甚至呈現溫和增長。在緩慢的貨幣寬鬆政策配合下，這種背景對股價和指數相當有利。此外，未來6至12個月烏克蘭及中東主要地緣政治緊張局勢或趨緩，提振市場信心。大約同期，美國與主要經濟體達成的關稅協議可能提振市場情緒。

因此，我維持年底標普500指數目標6,600點，隨著情緒與消息面改善，藍天情景年底達7,000點的機率也在增加。儘管前景正面，指數在挑戰6,600或7,000點前仍需一次較大的技術性修正。雖然10%回調不太可能，但我希望看到4-5%的健康修正。

兩項催化劑可進一步延遲迫切的調整

首先，如果通脹或經濟數據低於預期，增加降息必要性與可能性，市場可能持續上漲甚至創新高，延後調整數周。例如本周五公布的核心PCE若低於2.9%平均預測，將進一步提升九月降息可能性，振奮市場。若耐用品訂單或GDP增長稍慢，也會增加降息必要性，推遲修正數周。

除宏觀數據外，個別公司強勁的財報亦能推升行情。大部分企業已公布第二季度財報，本周最後一個重量級報告是周三（盤後）輝達的財報，極受全市場關注。若輝達發布「超預期並上調指引」的利好消息，將進一步確認並延續近月強勁的AI熱潮，消除AI題材可持續性的疑慮。反之，若上一季營收或盈利不及預期，或本季指引保守，可能引發AI板塊整體修正，因市場對“AI泡沫”的疑慮仍在，包括Sam Altman等人曾提出警示。