繼上周兩份疲弱的ADP與非農就業報告後，市場對於下周FOMC會議的唯一疑問是聯儲局將降息多少，而非是否降息。根據利率期貨市場的數據，在9月17日的議息會議上，除了至少降息0.25%之外，還有8%的概率會額外大幅降息0.5%。儘管9月的第一周因假期縮短，美國股市仍取得周線小幅正報酬。然而，就業數據引發的經濟成長擔憂，已超過降息預期所帶來的提振效果。
本周關注重點
本周將有重磅通脹數據，包括周三的生產者物價指數（PPI）、周四的消費者物價指數（CPI）、以及周五的密歇根大學通脹預期和消費者信心指數。市場將密切觀察這些價格數據，以判斷聯儲局是否有足夠空間在10天後重新啟動寬鬆貨幣政策周期。
另一方面，投資者會關注關稅消息，包括最高法院對白宮上訴案的進展，看關稅收入是否能繼續支持美國財政平衡，進而推升公債殖利率。另外，雖然不太明顯但可能更重要的是美中談判持續停滯。鑑於大部分關稅相關利好消息已公布且反映在市場中，本周和本月這一議題更可能帶來下行風險。
尚無需降息0.5%
除每周的初領失業救濟金人數外，就業數據不多，但市場仍將密切追蹤勞動市場狀況。過去幾個月職缺與新增職位表現低迷，主要因關稅引發的停滯性通膨風險升高，導致企業凍結招聘。許多僱主採取「不招聘、不裁員」的臨時策略，等待關稅政策明朗。此政策大幅降低了政府與私部門薪資報告中的新增職位數，但每周的初領失業救濟申請維持在正常範圍內，雖稍微攀升。失業率雖較過去12個月極低基期略有上升，仍維持在4.3%的低水準。
總結來說，由於關稅疑慮，薪資增長暫停，但整體就業市場仍相對健康，尚未到需引發市場恐慌的程度。儘管聯儲局去年9月（2024年9月18日）曾有過一次0.5%的大幅降息，考量目前通脹不算過低，本月大幅降息0.5%的需求與可能性非常小。招聘暫停應屬短期現象，未來很快會改善並回歸正常，因此聯儲局下周三不太可能需要大幅降息。如果勞動市場在未來一兩個月未能改善，聯儲局可以在11月和12月的會議中進一步降息。預期9月16至17日FOMC仍將僅降息0.25%，但若聲明及記者會偏鴿，有望提升降息預期的樂觀情緒，支撐美股與債市。
US market may keep worrying over job number, tariff issues, & FOMC meeting next week
After the two weak ADP & Non-Farm Payroll reports last week, the only question on next week FOMC meeting is how big will the Fed cut interest rate, not if. As per interest-rate futures market, there is an 8% chance of a jumbo 0.5% cut on September 17th on top of a minimum 0.25% easing. US stock market still managed to edge out a positive weekly gain in the short first week of September but the job data start to hurt sentiment on growth worry more than the help on easing hope.
