本港 地產 商一直不滿意資產價值被市場低估，鑑於現時手頭資金充沛，大行估計部分 地產 股大股東或會自行出手，趁低吸納資產。
摩通發表報告稱， 地產 股表現較預期差，今年以來發展商及收租股分別跑輸大市5%及11%，由於現時估值受壓，相信開始吸引大股東透過購買資產、回購股份或取代小數股東的方式(統稱企業行動)在上市公司內部掃平貨，尤其某些大家族不排除趁估值偏低而積極出擊。
摩通表示，目前發展商及收租股每股資產淨值(NAV)折讓63%，處於30年低位，板塊總市值約1.1萬億元，按資產淨值合共3萬億元計，即行業的資產負債表中有1.9萬億元資產被漠視，也意味大量被低估的資產可供大股東挑選;若估值持續徘徊低水平，料大股東將發起更多企業行動。當相關活動漸多，長和(00001)、嘉里建設(00683)、九倉(00004)及太古地產(01972)較為得益。
上月底，太古(00019)把美國太古可口可樂售予大股東、周大福企業向新世界(00017)收購新創建(00659)，令摩通相信這類行動應會成為新趨勢。至於採取這類行動的動機，該行認為可分為4類，包括公司有擴張或減債的融資需求、大股東在上市公司提取被低估的資產、簡化集團架構或資本回收，以及為了安排向接班人交棒。根據往績，估計長和及長實(01113)、九倉、嘉里建設、太古及太古地產、恒地(00012)比起其他公司，更有可能利用上市公司估值受壓的機會。
報告還列出有關公司旗下對市值作出重大貢獻的單一資產，按本周一（7月10日）收市價計，長和所持75.67%長建(01038)，持股市值約761.68億元，相當於長和市值的43%。摩通指出，該集團業務較以往分散，令公允價值有更大折讓，理順集團架構是釋放價值的重要舉措。長遠而言，相信該集團不必分開長和、長實及長建三大主要上市公司，假若長和最終退出其歐洲電訊營運、移走一部分主要現金流來源，如果屆時仍分開3間上市公司，便顯得累贅。
九倉系對私有化行動並不生疏，包括會德豐地產(新加坡)及會德豐最終都被其大股東收入囊中。摩通稱，理論上九倉大股東可無償全購其小數股東持股，該公司所持股票投資組合的公允價值為403億元，清償53億元淨負債後尚有350億元屬流動資產，相當於其市值約62%，而大股東已持股68.5%，全購街貨涉資約180億元，利用所持流動股票投資理應足夠。
此外，太古持有太古地產82%股權，悉數買入街貨需要約200億元，而太古出售美國太古可口可樂，扣除派發特別息後仍可收回187億元淨現金，趁估值受壓出手全購是合情合理。
嘉里建設或會透過變現服務式公寓減債，如果賣給大股東，耗時較短。至於恒地，現時未有誘因要私有化煤氣(00003)。
【關於 #龍稱】
佛教徒。龍天護法之象，心法相稱之本。少年時移居香港，高中開始接觸財經訊息並學習投資，至今凡三十年。投資既是個人興趣，亦為終身事業。曾任職於《信報》，與曹仁超先生結下忘年之交，有師徒之情。後曾就職於歐美投資銀行。
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