由去年10⽉⾄今年6⽉中旬，環球股市若以MSCI世界指數衡量的話，經美國通脹調整後的回報率約為10%。不過，現時經濟並非不冷不熱，有利所有主要資產的市場環境，反⽽挑戰將接踵⽽來，未來數⽉經濟會繼續展現崎嶇不平的走勢，對投資市場的影響或會加⼤，尤其在美國市場⽅⾯。
據經合組織的數據，環球經濟活動正以接近2.5%的速度前⾏。⾸先，通脹仍然居⾼不下。縱使隨着能源價格下跌及⾼基數效應，整體通脹已經有所放緩，但核⼼通脹（撇除⾼度波動性的能源和食品價格）依然連續數季徘徊在4%⾄5%⽔平，遠⾼於央⾏2%的⽬標，美國當局今年底前仍有加息可能，歐央⾏亦未有暫停加息的跡象。
聯儲局主席鮑威爾在傑克森霍爾央⾏年會上表⽰，將謹慎地決定是否再次加息。在通脹持續放緩之前，將採取限制性政策。如果適宜，聯儲局準備繼續加息。他指出，美國經濟增速持續⾼於趨勢⽔平，可能會給聯儲局繼續緊縮提供理由。對於是否再次加息，他稱：「我們將謹慎⾏事」， 2%仍是聯儲局通脹⽬標，但⽬前⽔平仍過⾼，還有很長的路要走。
以往多次加息⾏動可能會對美國經濟帶來更多顯著的拖累。聯儲局認為，美國7⽉PCE通脹率為3.3%，核⼼PCE通脹率為4.3%。若要實現2%的通脹⽬標，需要讓美國經濟增速低於趨勢⽔平、且勞動⼒市場走軟。
市場有⼀種預期，就是今年稍後或者明年，美國和歐洲有機會陷入經濟衰退。雖然數據反映近期經濟活動持續擴張，但各種領先指標，包括孳息曲線倒掛、貨幣供應量收縮，以及⾦融周期⾒頂等，這些都符合對衰退的預測。以歷史數據來看，每當央⾏把利率提⾼到緊縮⽔平以對抗通脹時，結果總是步入衰退。隨着價格上漲時期的結束，住宅和商業物業市場⾒頂，或會導致比現時市場預期更嚴重的經濟放緩情況。
國際貨幣基⾦組織(IMF)總裁格奧爾基耶娃稱，未來5年全球經濟⽣產總值(GDP)增長僅得3%，比長期平均低0.8個百分點，因此呼籲各國政府，尤其是新興經濟體，需要收緊財政政策，以控制債務⽔平，降低通脹，⽽且⼀旦通脹揮之不去，融資環境將進⼀步收緊，繼⽽衝擊資⾦流動。⾔下之意，就是政府應審慎理財，並為⽇後潛在的經濟困局預留的彈藥，國際資本隨時令局勢更複雜。
今年較早前倒閉或須接受救助的美國銀⾏及瑞⼠信貸，表⾯似乎都只屬個別事件。然⽽，這些銀⾏都有個共通點，就是未能適應⾃2021年經濟復甦以來私⼈市場槓桿率⼤幅攀升，同時利率⼤幅上升的情況。利率增長不僅影響銀⾏，也波及非銀⾏⾦融機構。國際貨幣基⾦組織已⼀再警告，非流動資產市場，尤其是房地產市場，可能會成為⾦融不穩定的來源。
⼼安⾃在
吉祥如意
【關於 #龍稱】
佛教徒。龍天護法之象，心法相稱之本。少年時移居香港，高中開始接觸財經訊息並學習投資，至今凡三十年。投資既是個人興趣，亦為終身事業。曾任職於《信報》，與曹仁超先生結下忘年之交，有師徒之情。後曾就職於歐美投資銀行。
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