今年最後一次的聯儲局議息,係全年最鴿的一次。一方面,我是大跌眼鏡,另一方面,也回應了本欄上期的說法,聯儲局屈服於市場及政治的壓力下,在無必要時重啟低利率方向,足可證明聯儲局已成為華爾街的扯線公仔,公信力蕩然無存。
為什麼說現在重啟低利率的政策方向是沒有必要呢?尤其是消費物價指數CPI跌至3%,按月的環比增幅已顯乏力。事實係,CPI放緩主要是商品價格回落,例如能源、汽車:去年底的油價大約每桶80美元,現在油價跌到大約$70美元;汽車供應去年底受阻,令二手車價與新車無異。相對地,租金升幅同比仍有6.5%,服務類價格的同比增幅仍有5.5%,這些都是佔比較大,而且與就業市場關連較大的種類,當罷工活動還在發生時,這類價格升幅如何放緩呢?
所以,兩星期前鮑威爾仍然認為就業市場的緊張會對物價做成推升壓力;而且,別忘記美國政府推行的巨大財赤政策,肯定也會對物價造成推升壓力。但兩星期後,新公布的失業率從3.9%回落至3.7%,聯儲局反而由鷹轉鴿,此事絕不尋常。
回看歷史,2007年的金融泡沫,是全球投機資本擠擁美國房地產市場的結果,格林斯潘在當時確認自己看到泡沫,但認為泡沫不會帶來危機,所以維持利率在低水平任由泡沫膨脹、爆破。
再往前看,80年代伏爾克在短時間內把利率大幅弄低舞高,明明看著通脹未正式降溫,為了總統大選硬說通脹壓力已消而降息,激發通脹報復反彈、市場一片瘋狂,後又因通脹急升溫而被迫在短時間內轉呔抽高利率。
聯儲局若然減息會引發甚麼情況呢?股市瘋狂已是常態,就不需多講;曾經造成2008年金融海嘯的樓市又會如何?目前美國樓價正處於極高水平,樓價與收入中位數之比達到7.5倍水平,比2007年次債爆發前高位6.8倍高出一成!租金佔收入中位數比率升至41%,又係高過2007年水平。留意番,有七成人口收入是低於中位數!這不是明擺著向火災區倒油投薪嗎?
不單如此,美國勞工短缺問題持續,高息環境限制了需求和信貸消費,若利率回落,信貸消費的增速將會死灰復燃,屆時想再控制通脹只能學伏爾克急轉呔大升息。
有趣的是,聯儲局轉鴿後,歐洲央行和英倫銀行都發表了2023年最後一次議息,雖然利率維持不變,但態度仍然堅決要進行緊縮,英倫銀行的議息投票更顯示有三成委員要求再加息一碼。已經步入衰退的歐洲大陸,對利率的取態竟然比經濟增速最強的美國還要強硬。如果聯儲局轉鴿與政治因素無關,難道是聯儲局看到經濟或金融狀況正開始出現不得了的驚人發展,所以要提早應對?
會有咩事發生呢?留個關子大家追看下期。
【關於 #佛系股評人梁樹德(Scott)】
MBA, MCG, MAP, IPA, CMA(Aust), ACG, HKACG, CESGA, IRC, AHKIoD 曾擔任本地金融機構的經濟分析員及證券分析員,從研究宏觀經濟跳入股票分析;後來成為上市公司投資者關係人員,熟悉上市公司的財務及資本操作、營運和公關策略。曾/現任信報、新城財經台、明報、大公報、DBC 數碼電台、Roadshow等媒體的專欄作家及演講嘉賓。執筆專欄包括《佛系股評》、《港股淘寶》、《膏腴梁肉》、《妙輝博客》、《尋珍記》、《股壇精英》等。