根據我們專有的量化模型，我們的基礎方案預計，與2024年2月收盤價相比，標普500指數（SPX）將在2024年3月最高上漲3.39%。然而，也存在3.11%的潛在下跌空間，2024年3月SPX指數可能上漲或更多。
以下對我們的預測模型進行解釋：
2018年以來，SPX的長期月波動率為7.81%。在多頭市場中，月波動率平均約為6.43%，而在熊市中，月波動率則躍升至13.22%。在牛市期間，SPX通常會出現連續幾個月的低波動期，然後是1-2個月的高波動期。牛市期間正常的低波動期持續3至6個月。繼2023年11月的強勁反彈（月波動率為9.33%）後，標普指數連續三個月（從2023年12月至2024年2月）波動率低於平均值。雖然我們仍然預期2024年3月的基本情況波動性較低，為5-6%，但2024年3月波動性較高的可能性正在增加。我們的基礎方案假設2024年3月的月波動率為6.50%。
除了月波動率外，我們還根據季度波動率分析預測了2024年3月的指數表現。SPX長期平均季度波動率為13.87%，而多頭季度波動率為12.23%，熊市季度波動率為20.09%。目前SPX2024年第一季季度波動率為10.93%（截至3月1日），低於多頭平均12.23%，但上漲空間僅1.30%。綜觀2018年至23年第四季的多頭市場，SPX僅有一個月的波動率超過多頭平均波動性。然而，在2020年第二季至第四季期間，SPX連續三個季度超過平均波動率，根據歷史模式，概率約為10%。SPX23年第4季波動率為16.09%，高於多頭市場平均值。因此，我們的基礎方案假設SPX將遵循常規模式，24年第一季的波動率低於長期多頭平均12.23%。
我們也通過檢視季度指數蠟燭圖的重疊情況開發了一個估計模型。SPX長期平均重疊率為9.20%，而多頭季度重疊率為7.66%，熊市季度重疊率為12.06%。牛市期間重疊率較低，顯示長期連續上升趨勢，這是美國市場多頭期間的典型現象。目前，2024年第一季與2023年第四季的重疊率僅為2.33%，為2018年以來第三低。2021年多頭期間，SPX重疊度在2021年第一季為2.60%，在2Q21為0.04%，21年第三季為1.62%。由於近期美國經濟和人工智能主題的看漲情緒，標普500指數可能會重覆類似的模式，在市場逆轉之前呈現連續上升趨勢。但在此期間，季度市場波動幅度僅在7.25根據我們專有的量化模型，我們的基礎方案預計，與2024年2月收盤價相比，標普500指數（SPX）將在2024年3月最高上漲3.39%。然而，也存在3.11%的潛在下跌空間，2024年3月SPX指數可能上漲或更多。
根據上述分析，基於每月波動率6.50%的假設，我們的基礎方案預計SPX將於2024年3月達到最高點5,268.80，最低點為4,937.55。鑒於自2023年10月以來的強勁反彈，在經歷了五個月的上漲之後，預計2024年三月將出現一些獲利了結是合理的。然而，由於對美國經濟軟著陸的高度預期、美國即將降息、保守的2024年第一季SPX預測以及積極的人工智能情緒，牛市運作應該會在2024年第二季繼續。
請注意，此量化模型僅供內部投資參考。它是基於歷史指數模式。我們分享此模型僅供讀者參考，不應被視為投資建議。
美股期權交易戰略專家 張永恒
張永恒（Wallace），CFA，是一位經驗豐富的分析師，擁有超過15年的行業經驗，連續多年以來，他被權威刊物評為頂尖的互聯網分析師，並參與了13家上市公司的成功上市籌集工作。
在過去幾年中，Wallace從行業研究發展到宏觀量化分析，並開發了一套成功的美股期權交易戰略。他的投資組合在連續多個季度中保持增長，2023年增長率達到了23%。他希望在這裡與大家分享如何運用期權來提升投資組合的增長，並降低風險。無論是在牛市熊市，他希望大家都能夠獲得收益。
