最近，聯儲局主席鮑威爾在眾議院作證時表達了鴿派的訊息，暗示可能在今年某個時候開始放鬆貨幣政策限制。這導致市場對2024年6月降息的預期增加，但我認為存在一些原因，使得6月降息的可能性相對較小，而更合理的時間表可能是2024年9月或12月。以下是支持這一觀點的三個主要原因：
（一）通脹和經濟數據
鮑威爾表示，當聯儲局對通脹率達到2%有信心時，才會考慮降息。最新數據顯示，美國消費者物價指數（CPI）在上季度上漲了0.4%（年增3.2%），連續兩個月超出預期。儘管CPI從2022年6月的9.1%峰值下降到2023年6月的3.0%近期低位，但一些市場參與者仍預計2024年2月CPI將在3%-4%的範圍內，與長期預期一致。考慮到CPI仍高於聯儲局的目標水平，市場預計聯儲局將在3月的會議上保持利率不變。
通常情況下，市場預計聯儲局會等待至少一個季度才開始降息，這也是2024年6月降息可能性較小的原因。需要注意的是，由於CPI數據在過去七個月一直保持在3.1%至3.7%之間的窄幅區間，因此根據先前的周期，假設類似的情況，CPI可能在2024年6月回到3.1%的水平。考慮到鮑威爾強調聯儲局依賴數據制定貨幣政策的立場，2024年6月降息可能顯得過於激進。目前，CME Fed Watch資料點假設降息 25 個基點的機率為 57.4%。
資料來源：CME Fed Watch (2024年3月13日)
