清明以來，美、日、台三地股市齊齊變臉。過去幾個月，由AI半導體題材帶動的股市新高，逐漸被通脹升溫、加息預期、滯脹風險等消息覆蓋。
其中，以日、台兩地更為明顯。日經指數突破四萬點、台灣加權指數突破兩萬點，兩地股市自2022年底以來升幅超過六成，除了股神及AI題材，很大程度是因為兩地貨幣貶值所致，同期台幣兌美元下跌兩成，日圓跌幅更是接近三成。
不過踏入4月以來，日台兩幣繼續貶值，但兩地股市卻未有受惠。至今，台股從高位跌幅逾5%，日股跌幅約7%。當貨幣貶值未有利好股市，或者已經反映幣值過低已造成經濟損失。
以日本為例，日圓貶值固然可以利好旅遊業，但卻未必能刺激出口。日本外貿逆差，本土製造業原材料多靠入口，日圓貶值正在令企業成本壓力急增。但日本國情特殊，日企提高零售價格要道歉、尋求市民體諒，而且，今年春鬥加薪幅度平均半成，但日圓同比貶值接近一成，一般家庭生活壓力百上加斤，黃台之瓜又何堪再摘呢？
本土銷售難以把成本轉嫁的情況下，日本製造業及一般市民都是被剝削的對象。成本增加，又不能轉嫁國人，唯有靠出口彌補。但出口價若要完全補回本土利潤損失，也同樣會影響競爭力。
（優衣庫總裁柳井正）
近日優衣庫總裁柳井正已公開炮轟日本政府的貶幣意圖：「站在世界角度來看日本，會因為日圓貶值這件事而高興的（日本）人，真的有點可笑。」
日、台央行任由息差擴闊、匯價貶值，固然是未收到美國大佬的首肯，暫不能改變貨幣政策撥亂反正。90年代正是日圓帶頭貶值，引導亞洲貨幣競貶爭取出口市場，最終拖出個亞洲金融風暴。日本做打手，美國成為贏家。但今日能夠重演同一套戲碼？
美國已非唯一買家，新舊市場的基本個人消費能力差距縮小，財政狀況更見穩健。日台央行繼續按兵不動，最終結果可能是損敵三百，但自損三千。放眼亞洲未見貨幣競貶行為，近日印尼更是掉頭加息在托匯市。
莫以為日本政府不知利害，上周日韓美峰會便把貶值憂慮放上枱面討論，公開暗示快撐唔住了。
咦！台灣呢？難道台灣不擔心過度貶值嗎？背後一涼，台胞很可能已被犧牲。難怪巴菲特買了台積電不久就擔心地緣風險而拋掉。
【關於 #佛系股評人梁樹德（Scott）】
MBA, MCG, MAP, IPA, CMA(Aust), ACG, HKACG, CESGA, IRC, AHKIoD 曾擔任本地金融機構的經濟分析員及證券分析員，從研究宏觀經濟跳入股票分析；後來成為上市公司投資者關係人員，熟悉上市公司的財務及資本操作、營運和公關策略。曾／現任信報、新城財經台、明報、大公報、DBC 數碼電台、Roadshow等媒體的專欄作家及演講嘉賓。執筆專欄包括《佛系股評》、《港股淘寶》、《膏腴梁肉》、《妙輝博客》、《尋珍記》、《股壇精英》等。
