用四個字形容今天的資本市場：「水深火熱」。
水深，是經濟榮景已進入深水區。顧名思義，深水區是指相對於淺水區較深的水域，用作比喻危險性較大、難度較高的領域。私人市場貸款需求急降，銀行放貸謹慎程度急升，無論是房貸、企業貸、消費貸、車貸市場的拖欠及違約率創十年高峰，過去兩年靠政府開支實現的高增長無以為繼。
無以為繼的又豈止政府開支。直昇機派錢兩年，easy money易來易去，美國人的虛富也要結束。信用卡信貸升破一萬億美元大關後，超額儲蓄亦已耗盡，不單止不能再繼續大花筒下去，更要開始用穀種還債，消費能力面臨雙重降級。一眾消費龍頭股在最近公布業績後幾乎全面告急已是表象，咖啡龍頭星巴克（SBUX.US）、網店龍頭Shopify（SHOP.US）等急跌兩成、兩大娛樂龍頭Netflix（NFLX.US）、迪士尼（DIS.US）急跌一成，還有麥當勞（MCD.US）、卡夫（KHC.US）等。
消費萎縮的附帶後果可能遠比想像中來得嚴重。在美國大約有2,300萬人從事零工工作，兼職工作人數也高達2800萬，擁有多份工作的人口也超過800萬，同創多年新高。打幾份工當然係因為物價太貴唔夠錢使。在這時候消費者節衣縮食，即是揸UBER送外賣的、做脫衣舞孃或Sugar Baby的、做兼職侍應賺Tips的，收入都在減少，然後將形成更急速的內捲旋渦。
說也奇怪，當紅鬚綠眼的西方人連啤酒紅酒唔再飲、一般人連漢堡包都嫌貴時，華爾街竟然認為大眾會有能力、捨得花大錢買AI產品。
火熱，是物價已達火燒程度。係美國，無車等於跛腳，但在保費、油價、供車利率三貴的情況下，養車卻變得很難很難！Bankrate的數據顯示，2024年美國汽車全險的平均價格升至每年2,500美元，較去年同期激增26%；車貸平均利率7.1%；最近全美汽油均價為每加侖3.53美元，同比上升接近三成。美國人均收入約6萬美元，居住開支佔收入比例近半，供車養車又花去兩成，真係唔使食？
火熱，也是金融市場的狂熱。市場的減息預期從七次降至兩次，盈利增長預期從13%降至低單位數，但股市估值卻只升不跌；拖欠違約破產接踵而至，但金融市場對債券的風險胃納依然熱絡，企業債利差處於歷史低位；股市正處於歷史峰值之際，Fear & Greed Index竟然顯示市場處於恐慌水平。狂熱，令風險資產的定價正出現嚴重錯配。
當「水深」與「火熱」同時出現，市場是會先被浸死，還是先被燙死？
