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美股五月還能創新高嗎?

14-05-2024
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5月10日,標普500指數收在5,222.69點,僅比歷史高點5,264.85點低0.81%。問題是SPX是否會在5月創下歷史新高。

(一)對「聯儲局轉向」寄予厚望

5月1日,美國財政部和聯儲局均採取措施提振債券市場信心。他們實施了旨在向市場注入流動性的新政策:

•5月29日,財政部啟動了5月至7月期間最多20億美元的國債回購和最多5,000億美元的TIPS回購。這是美國財政部自2002年以來首次進行回購。

•6月1日,聯儲局宣布計畫放慢量化緊縮(QT)速度,並將每月從資產負債表滾存的國債金額從600億美元減少至250億美元。

一週之內,美國十年期債券孳息率,從5月1日的4.69%下降至5月9日的4.46%,下降了20個基點。固定收益市場正在消化潛在的「聯儲局轉向」情景,顯示聯儲局可能會降息以支持經濟。

這次「聯儲局轉向」背後的主因是近期各項宏觀經濟指標令人失望,所有這些指標都顯示美國經濟成長大幅放緩:

•5月密西根消費者信心指數為67.4,低於市場預期的76和前值77.2。這是自2023年11月以來的最低值,也是過去12個月以來的第四低值。

•2024年第1季GDP成長率為1.6%,遠低於市場普遍預期的2.5%,也低於23年第4季3.4%的成長率。這是自2022年第二季以來最慢的GDP成長率。

•2024年第一季就業成本指數年增1.2%,創一年來最高水平,高於上一季的0.9%。

•4月美國消費者信心指數跌至97,為2022年中期以來的最低水平,顯著低於3月份的103.1。

•2024年4月非農業就業人數為175,000人,低於3月份的315,000人,也低於市場普遍預期的243,000人。

(資料來源:tradingeconomics.com)

因此,美國財政部和聯儲局在5月1日採取的先發制人措施表明,政府已經認識到經濟放緩,旨在向市場注入流動性。然而,問題仍然是聯儲局是否會在這些先發制人的措施之後立即降息。

根據CMEFedWatch,5月10日,市場預計9月會議降息25個基點的可能性為48.6%,高於4月14日的44.05%。即將於5月15日發布的消費者物價指數(CPI)數據對市場至關重要。4月CPI的普遍預期為年比3.4%(按月上漲0.3%),而3月CPI年增3.5%(按月上漲0.4%)。如果4月CPI令市場失望,則可能出現調整。

(資料來源:CMEFedWatch)

(二)2024年第一季獲利強勁 但每股盈餘面臨壓力

截至5月10日,標準普爾500指數成分股中有459家公司公布了業績。2024年第一季財報季表現強勁,第一季每股盈利(EPS)增長率連續四周向上修正。此外,根據LSEGIBES的數據,77.3%的標普500指數公司每股收益超出預期(2023年第四季為76.1%),59.9%的公司報告收入高於預期(2023年第四季為63.7%)。

(資料來源:LSEGIBES)

儘管2024年第一季業績強勁,但只有六個產業的每股盈餘向上修正,較前一周的11個產業有所下降。此外,經過四個星期的上調後,2024年第二季的EPS下調了0.5%。所有11個產業的每股盈餘均被下調,這是自2023年11月以來首次出現這種被下調的情況。從2024年第二季到2025年第一季度,超過一半的產業的每股盈餘都出現了向下修正。這種模式已連續持續三週,對2024年和2025年EPS預測造成壓力。市場指數可能會跟隨每股收益的任何向下修正。

(三)市場寬度惡化

根據智投科技(Invbots)專有的市場寬度(市寬)指標,在4月19日從低谷強勁反彈後,標準普爾500指數的市寬開始惡化。市場廣度追蹤超過5,000隻美國上市股票高於關鍵移動平均線(MA)的數量。雖然20MA%(超過20MA的美國公司比例)在5月9日達到2024年最高水準76.08%,但50MA%並沒有跟進。如果4月CPI令人失望,近期市場廣度可能會進一步惡化。

(資料來源:智投科技)

長期市寬圖顯示,4月2日100MA%跌破250MA%。這表示市場已進入調整或盤整階段。此後,100MA%一直沒有升至250MA%上方。通常情況下,跌破250MA%後,100MA%需要數月的時間來盤整,然後才會反彈。

(資料來源:智投科技)

綜上所述,考慮到經濟放緩、獲利升級週期即將結束以及市場廣度惡化,我們目前對美國市場的前景並不看好。因此,標普500指數在2024年5月創下歷史新高的可能性很低。然而,市場對2024年和2025年每股收益成長的預期仍保持健康,分別為10.2%和14.0%。如果標準普爾500指數跌破20倍市盈率,投資者對該指數的興趣預計將逐漸增加。


美股期權交易戰略專家  張永恒

張永恒(Wallace),CFA,是一位經驗豐富的分析師,擁有超過15年的行業經驗,連續多年以來,他被權威刊物評為頂尖的互聯網分析師,並參與了13家上市公司的成功上市籌集工作。

在過去幾年中,Wallace從行業研究發展到宏觀量化分析,並開發了一套成功的美股期權交易戰略。他的投資組合在連續多個季度中保持增長,2023年增長率達到了23%。他希望在這裡與大家分享如何運用期權來提升投資組合的增長,並降低風險。無論是在牛市熊市,他希望大家都能夠獲得收益。

Wallace 張永恆