當地時間2 ⽉24 ⽇,伯克希爾·哈撒⾱公司(Berkshire Hathaway)發布2023 年第四季報以及2023 年年報,同時公司董事長巴菲特(Warren E. Buffett)也發布了最新⼀封給股東的信。由於信的內容豐富且深具價值,建議⼤家研讀完整版,這裡作為個⼈筆記略作撮要。
2023 年全年,伯克希爾公司營收3644.82 億美元,市場預期3140.8 億美元,上年同期3020.89 億美元;淨利潤962.23 億美元,市場預期盈利408.21 億美元,上年同期淨虧損228.19 億美元;運營利潤為373.50 億美元,⽽上年同期運營利潤為308.593 億美元。
伯克希爾第四季度現⾦儲備升⾄創紀錄的1676 億美元。2023 年使⽤了⼤約92 億美元回購股票。截⾄2023 年12 ⽉31 ⽇,伯克希爾公司前五⼤持倉股票為美國運通、蘋果、美國銀⾏、可⼝可樂和雪佛龍。這五家公司佔公司持股的79%。
巴菲特給股東的信
巴菲特花了很⼤篇幅回憶他和去世的搭檔查理·芒格(Charles Thomas Munger)的往事。雖然芒格並不贊成他收購伯克希爾公司,但仍然竭盡全⼒幫助他,改變他的投資理念等。巴菲特把芒格稱為伯克希爾公司的「建築師」,⽽他則是「總承包商」,⽇復⼀⽇地構建他的願景。
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在信的正⽂開始,巴菲特再次強調了財務指標「淨利潤」(Net income)的誤導性,因為這個指標包括了股票市場每天的波動,甚⾄是逐年的波動。同時,他更看重「營運利潤」(Operating earnings)重要性。過去三年,伯克希爾公司的運營利潤分別為276 億美元、309 億美元和374 億美元。
巴菲特提到:我犯了⼀個代價⾼昂的錯誤,沒有預料到或考慮到公⽤事業⾏業監管回報的不利發展。
巴菲特表⽰,BNSF 鐵路公司將成為伯克希爾·哈撒⾱和美國的重要資產。對BNSF鐵路公司和伯克希爾·哈撒⾱能源公司2023 年業績的預測有誤。
但巴菲特強調,伯克希爾能夠應對前所未有的⾦融災難,這種能⼒是不會放棄的。當經濟動盪發⽣時,伯克希爾的⽬標將是作為國家的資產發揮作⽤——就像2008至2009 年那樣,並幫助撲滅⾦融⼤火,⽽不是成為無意中或以其他⽅式點燃⼤火的眾多公司之⼀。
在信中,巴菲特談到了他對連續加倉的⻄⽅⽯油(OXY)的看法。截⾄2023 年年底,伯克希爾擁有⻄⽅⽯油公司27.8%的普通股,還擁有認股權證。在過去的五年多的時間裡,伯克希爾公司可以選擇以固定價格⼤幅增加所有權。儘管巴菲特非常喜歡這家公司,但對收購或管理⻄⽅⽯油公司沒有興趣。他特別喜歡它在美國擁有的⼤量⽯油和天然氣,以及它在碳排放倡議⽅⾯的領導地位,儘管這項技術的經濟可⾏性尚未得到證明。這兩項活動都非常符合國家的利益。