特斯拉(Tesla)在2024年第一季面臨諸多挑戰，因此2024年剩餘時間對特斯拉來說，相信將更具挑戰性。 即便是行政總裁馬斯克作出三項承諾，加快推出新車型，但未來幾個季度仍需面對不確定性高的境況。
特斯拉2024年第一季大幅低於市場共識。非通用會計準（Non-GAAP）的每股盈利為0.45 美元，低於市場預期的0.52美元；營收213億美元，較市場預期的223億美元低10億美元或9%。
這就是為什麼股價從年初的峰值下跌了47%。儘管面臨種種挑戰，行政總裁馬斯克（Elon Musk）在2024年仍然做出了三項承諾。
（一）增長
關於汽車業務的增長，馬斯克預計2024年銷售增長率將明顯低於2023年的水平。然後預計「今年的銷售額比去年更高」。此外，在2024年第一季度，特斯拉將利用目前接近300萬輛汽車的預期最大產能，在投資新生產線之前實現2023年產量增加50%以上。
儘管馬斯克表示特斯拉將於2024年8月推出Robotaxi，但市場對這種革命性的商業模式仍持保守態度。因此，我們不應預期銷量或銷量將增長50%，投資者應預期2024年特斯拉銷量將成長，但增速較低，可能會犧牲定價。
關於其他業務，馬斯克預計2024年的儲能部署量將比2023年增長至少75%。儲能業務利潤率達到創紀錄的24.6%，高於汽車不足20%的利潤率。 然而，儲能僅佔2024年第一季的收入7.6%，高於2023年第四季的5.7%。
（二）自由現金流
儘管2024年第一季的自由現金流為負，但馬斯克預計特斯拉將在2024年第二季扭轉庫存成長，自由現金流將再次恢復為正。馬斯克表示，每年的自由現金流將「有意義地」恢復正值。
（三）降低成本
馬斯克致力於在全公司範圍內降低成本，包括降低每輛車的銷貨成本、將員工人數減少10% 以上。馬斯克預計最近的裁員將每年節省超過10億美元。最終，特斯拉將高度關注利潤增長，包括利用現有工廠和生產線推出新的、更實惠的產品。
綜合這三項承諾，特斯拉2024年的增長具有很大的不確定性，因為特斯拉很可能透過降價來實現銷售成長。 關鍵的正面因素是馬斯克承諾全年正自由現金流。然而，鑑於未來電動車產業的激烈競爭，特斯拉未來幾季的獲利前景可能相當不確定。
從長遠來看，特斯拉正在三個關鍵方面投資未來。
（一）Optimus（Humaniod機器人）
特斯拉多年來一直投資人形機器人專案Optimus。在 2024 年第一季業績發布會上，馬斯克指出，Optimus將比其他一切加起來更有價值。這與他在2023年第四季度業績電話會議上的評論一致。目前，Optimus已經在現有工廠進行有限生產，並致力於「有用的任務」。馬斯克 表示：「我們或許可以在明年年底前對外出售。這些只是猜測」。因此，Optimus可能是一種隱藏資產，但其價值要到 2025 年甚至更晚才能被揭露。
（二）新車型上市
特斯拉於8月確認了專門製造的機器人計程車（Cybercab），並正在加速新車型的開發。特斯拉將使用下一代新平台的各個方面，以及現有平台的各個方面，並將能夠在現有車型陣容的同一生產線上進行生產。 因此，馬斯克提到新車型即使不是今年年底推出，也會在2025年初上市。這些新車，包括更實惠的車型，將使用下一代平台的各個方面。
（三）人工智慧和FSD全自動輔助駕駛
今年稍早推出的FSD（受監督）V12，特斯拉將美國的訂閱價格降至每月99美元，購買價格降至8,000美元。但馬斯克並沒有透露實際的訂閱者和收入數字。此外，馬斯克也分享了特斯拉 AI投資的許多最新進展。
例如，特斯拉目前擁有35,000個H100晶片，到今年年底可能擁有約85,000個H100晶片。此外，特斯拉的硬件設備已經從跟之前的Hardware 3.0發展到入境的Hardware 4.0，而Hardware 5.0設計已經基本完成，特斯拉的人工智能推理效率遠勝於任何其他公司。
由於市場需求放緩和競爭加劇，馬斯克改變了汽車業務的投資理念。 顯然，特斯拉將重點關注現金流，而不是獲利能力，以維持長期增長的投資。
2024年對特斯拉來說似乎是個過渡年，除非 Robotaxi 在8月推出導致需求急遽上升。如果沒有明確的年度指引，特斯拉2024 年的獲利可見度有限。特斯拉的2024年本益比為70-80倍，在2025年新產品的知名度不斷提高之前，特斯拉顯然沒有吸引力。
美股期權交易戰略專家 張永恒
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